事实上，期权的时间价值并不总是大于等于0，有时也会出现负值，下面对各种类型的期权对应的时间价值进行总结。

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事实上，期权的时间价值并不总是大于等于0，有时也会出现负值，下面对各种类型的期权对应的时间价值进行总结。

第一，平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。

无论是美式期权还是欧式期权，由于平值和虚值期权的内涵价值等于0，而期权价格不能为负，所以平值和虚值期权的权利金就是其时间价值，它们的时间价值总是大于等于0.

第二，美式期权的时间价值总是大于等于0。

平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0，那么实值美式期权的时间价值是否不会为负值？

对于实值美式期权，如果其时间价值为负值，此时期权的权利金小于其内涵价值，由于美式期权在有效期的正常交易时间内可以随时行权，一旦期权的权利金低于其内涵价值，在不考虑交易费用的情况下，买方立即行权便可获得无风险收益（内涵价值与权利金之差）。因此，在不考虑交易费用的情况下，期权的权利金总是高于其内涵价值，也就是说，实值状态下的美式期权的时间价值总是大于等于0.

综上，对于美式期权来说，无论处于实值、平值还是虚值状态，期权的时间价值不可能为负值。

但在期权的实际交易中，由于存在交易费、行权费等交易成本，实值美式期权时间价值小于0的情形也时有发生。

第三，实值欧式期权的时间价值可能小于0。

欧式期权只能在期权到期时才能行权，所以在有效期的正常交易时间内，即便出现期权的权利金低于内涵价值，即处于实值状态的欧式期权具有负的时间价值，买方也不能立即行权来赚取无风险收益。因此，处于实值状态的欧式期权的时间价值可能小于0，特别对于深度实值状态的欧式看涨期权和看跌期权来说，标的物的市场价格与执行价格的差距过大，标的物市场价格的进一步上涨或下跌的难度较大，时间价值小于0的可能性更大。

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下面分别分析欧式看涨和看跌的时间价值。

（一）实值欧式看涨期权的时间价值

不支付红利的欧式看涨期权不应该低于标的物市场价格与执行价格现值的差，即c≥S-Ke^-rt，由于无风险利率r和剩余期限T均大于0，执行价格K必然大于Ke^-rt，则c≥S-K，等式右边为看涨期权的内涵价值，对于实值期权，S-K>0。当期权的价格大于等于内涵价值且大于0时，时间价值必然大于等于0。所以，实值欧式看涨期权的时间价值不会小于0。

(二）实值欧式看跌期权的时间价值

不支付红利的欧式看跌期权的价格不应该小于执行价格现值与标的物市场价格的差，即p≥Ke^-rt-S。同样，由于K大于Ke^-rt，所以，对于实值看跌期权的内涵价值K-S，必然有K-S> Ke^-rt，当p = Ke^-rt -S时，K-S> Ke^-rt-s =P，K-S为实值看跌期权的内涵价值，内涵价值大于P，则时间价值小于0。

所以，欧式看跌期权的时间价值可能小于0，而且，标的物的价格S越接近0，期权的实值程度越深，内涵价值超过期权价格越多，期权时间价值小于0越多。当S =0时，期权的内涵价值等于K，而期权的价格等于Ke^-rt，时间价值小于0的程度达到最大，等于K-Ke^-rt。

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