导语

　　节后归来，聚丙烯市场延续节前跌势继续下行。假期间库存累积，需求进一步萎缩及成本减弱等多方因素影响，商家报盘连续下调，场内观望情绪上升。而基本面表现弱化持续打压市场信心，后市担忧情绪仍存。

　　进入5月，聚丙烯延续4月跌势继续走低，主要原因有以下几点：首先，恰逢五一小长假，下游工厂停工或降负，整体需求萎缩明显，进而导致上游生产企业库存累积且去库节奏缓慢；其次假期间原油价格连续下跌，对聚丙烯成本端支撑减弱，同时对业者操作心态也造成明显冲击；再者，节前节后PP期货弱势运行，拖累现货市场价格及心态。

　　供需双弱去库节奏缓慢

　　库存是反映供需综合变化的一个比较直观的指标。节前PP装置检修较为集中，前端市场现货供应随之减少，伴随着下游工厂刚需采购，上游生产企业去库拐点短时显现，但因下游终端实质性消费力度不理想，上游企业去库幅度较为有限。随后假期间下游工厂停工放假或降负，需求进一步萎缩，节后归来主要生产企业PP库存出现明显累积。同时叠加假期间原油价格大跌的影响，节后市场交易情绪未见明显提升，下游工厂生产积极性不高，或观望或择低适量跟进，整体交投有限。在PP库存累积且去库存在一定压力的情况下，企业价格陆续下调。

　　油价连续走低对成本及心态支撑减弱

　　五一假期期间，国际原油市场整体以下跌为主，一方面，美国银行事件再度扰动风险资产，商品市场中以原油下跌最为明显；另一方面，美联储如期加息25个基点，市场再度担忧经济衰退风险。因此，以银行事件为导火索，在加息宏观压力下，原油基本将前期沙特主动减产利好带来的上涨回吐完毕。截至5月5日收盘：2023年6月WTI报71.34美元/桶，较节前最后一个交易日跌4.24%，2023年7月布伦特报75.3美元/桶，较节前最后一个交易日跌5.33%。油价接连走低对聚丙烯成本支撑减弱，但无疑对市场心态的冲击更明显，场内报盘随之下行。

　　期货弱势下行压制现货价格及心态

　　近年来聚丙烯金融属性不断加强，期货市场也是影响聚丙烯现货行情的重要因素之一。期货盘面震荡走低，且与现货形成高度相关。基差方面，近期基差为正值，节前节后基差逐步走强。如图可见，期货下跌幅度大于现货，市场看空预期仍较浓厚。

　　谈及后市，供需基本面仍是影响市场走向的关键因素。5月份仍有多套PP装置计划停车检修，一定程度上或将缓解供应端压力。但下游需求改善预期有限，据部分业内人士反映，下游工厂原料库存虽不高，但前期制品堆积库存较多,便以消化库存为主。下游终端工厂生产积极性不高，对原料跟进较为谨慎，所以下游需求不济直接导致产业链需求传导效应有限。基于以上分析，预计短期内聚丙烯市场将延续弱势整理的可能较大，不排除阶段性利好消息提振价格小涨，但向上阻力较大。