金价再创10年新高

　　据生意社商品行情分析系统，2023年5月5日黄金现货市场价格452.75元/克，较节前现货市场均价上涨1.81%，较4月1日上涨3.03%。

　　白银节后上涨4.58% 较近一年低位上涨42.49%

　　据生意社商品行情分析系统，2023年5月5日白银市场均价5839.33元/千克，较节前现货市场均价上涨4.58%，较4月1日上涨10.18%，较年初现货市场价格5345元/千克，上涨9.25%。近1年低位出现在2022年7月18日，目前价格较低位上涨42.49%。

　　贵金属与原油价格走势一览

　　前期贵金属与原油趋势相关性较强，2022年下半年之后贵金属价格有所筑底企稳，宏观因素对他们的影响因子的大小程度开始出现差异化。2023年3月下旬贵金属和原油趋势开始趋同，但是4月中旬之后，趋势又开始背离。主要是由于避险情绪对贵金属行情抬升的影响加大。

　　近1年贵金属黄金白银价格趋势对比一览

　　2022年贵金属黄金白银涨跌趋势趋同，但是在4-8月份白银跌幅较深，之后明显回暖，12月白银延续上月强势行情，黄金开始高位盘整。进入2023年贵金属黄金、白银高位盘整，2月小幅回落，3月以来贵金属价格震荡上行。

　　政策逻辑面

　　美联储5月加息25BP落地，鲍威尔对进一步利率政策言论鸽派，导致后续货币政策收紧有趋缓预期，利空尽头便是利好；加上节假日期间美国银行危机再次引发关注，美国区域性银行和 债 务上限的担忧，导致市场避险情绪抬升，贵金属价格再度创新高。整体来看，短期内依旧处于加息周期内，加息预期证伪前，贵金属上行空间始终受制。周五夜盘贵金属价格回调主要是由于美国就业数据强于预期，非农就业数据显示，美国雇主在4月份提高了招聘人数，同时提高了工资。这令市场对美联储降息的预期有所降温。虽然周五的就业数据不会导致美联储在6月份加息，但是足以让那些热盼美联储很快降息的人头脑冷静。美国利率保持在高位时间越长，就对非计息的黄金越构成压力。

　　基本面逻辑

　　1. 国内贵金属消费转好

　　据中国黄金协会最新统计数据显示，2023年第一季度全国黄金消费量291.58吨，与2022年同期相比增长12.03%。

　　其中：黄金首饰189.61吨，同比增长12.29%；金条及金币83.87吨，同比增长20.47%；工业及其他用金18.10吨，同比下降16.90%。

　　2. 央行购金需求旺盛

　　全球央行2022年购金量达1136吨，创历史新高，且2023年该趋势仍在延续。2023年一季度，全球央行维持对黄金的净买入，各国央行和其他机构第一季度购买了228吨黄金，同比增长176%。其中，新加坡金管局今年前两个月购入51.8吨黄金；中 国央行 已连续五个月增持黄金。中国人民银行自2022年11月至2023年3月连续五个月增持黄金，其中一季度合计增持黄金57.85吨。截至3月底，我国黄金储备达到2068.38吨。

　　3. 国内供给同比增长

　　2023年一季度，国内原料黄金产量为84.972吨，与2022年同期相比增产1.571吨，同比增长1.88%，其中，黄金矿产金完成66.506吨，有色副产金完成18.466吨。其中大型黄金企业（集团）境内矿山矿产金产量32.717吨，占全国的比重为49.19%。紫金矿业、山东黄金和赤峰黄金等企业 境 外矿山实现矿产金产量14.395吨，同比增长29.17%。

　　另外，2023年一季度进口原料产金29.901吨，同比增长24.41%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金114.873吨，同比增长6.92%。

　　贵金属高位盘整概率加大

　　目前贵金属价格已经接近近十年新高，前期我们预计的高通胀高加息治理下，海外经济出现衰退的节奏可能会导致避险情绪相对饱满，目前基本已经在价格上有所体现。全球部分央行增持黄金储备，对金价也形成一定支撑。

　　但是由于5月假期国内消费展现的经济活力加上中国一季度经济数据增长4.5%，高于预期的经济数据部分缓解了对全球经济衰退的担忧，叠加美联储高息状态，一定程度压制无孳息标的资产贵金属的价格。

　　预计短期内贵金属价格或上行乏力，高位震荡盘整为主，中长期依旧看多。

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