【导语】市场有关于粗钢减产幅度的传闻较多，目前较权威的定调为延续平控思路。本月中旬财联社报道，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。从目前透漏的控制政策来看，上半年主要依靠钢厂自主决定生产情况，而下半年有限产政策控制总量。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。

　　一季度粗钢产量增量可观

　　今年以来，在市场普遍对经济复苏的强预期下，一季度钢企生产积极性和粗钢产量均超预期增长。根据国家统计局数据，2023年3月中国粗钢产量9573万吨，同比增长6.9%，日均产量308.81万吨，创历年同期新高；1-3月中国粗钢累计产量26155.57万吨，同比增加1817.97万吨，同比增长6.1%。

　　粗钢产量压减延续，后期有望全面落地

　　2021年以来，粗钢产量压减成为近几年钢铁行业调节的重要手段，2021年粗钢产量10.33亿吨，较2020年下降3198万吨，创下有史以来最大降幅；2022年，为保持政策的连续性稳定性，巩固好粗钢产量压减成果，四部委继续开展粗钢压减工作，全年粗钢产量10.13亿吨，较2021年下降1978万吨，两年间累计降幅达5176万吨。

　　2023年来看，一季度粗钢产量已然很高，不管是压减粗钢视角还是终端需求视角，目前的高位日均产量长期不可持续。目前预判粗钢产量平控路径可能有两种：一是在5-7月份终端需求淡季时钢厂自主加大减产力度，将产量总体控制在2022年同期水平附近，三四季度后续产量基本与2022年同期相当；二是在5-7月份钢厂减产积极性有限，那么三季度后期到四季度面临非常大的减产压力。结合当下钢铁产业面临的压力，执行第一种路径的概率较大。目前钢厂盈利能力转弱，长期亏损压力下，4月下旬开始四川、云南、山西、陕西、辽宁等多地钢厂自发性的检修计划增多，但减产不同步，目前西部钢厂减产力度大于东部钢厂，河北、江苏等产钢大省减产比例不高，后期仍需等待官方层面政策。

　　全国粗钢产量平控，原料需求将受较大影响

　　根据中钢协中上旬产量数据推算，4月份粗钢产量至少维持在9400万吨，日均粗钢产量将达到310万吨以上，按照粗钢平控要求，根据去年1-4月份粗钢产量推算，今年5-12月份粗钢产量将同比减少1900万吨以上，同时将带来成材供给缩量、原料需求减量的结果，那么原料价格仍有进一步下行空间。

　　铁矿石：一季度国内生铁产量累计21983万吨，同比增长7.6%，折铁矿消费增加3000万吨左右，而1-3月我国铁矿石进口2.94亿吨，较去年增加2606万吨，因此一季度铁矿石总库存连续去化，基本面保持供需偏紧的格局。二、三季度随着国内粗钢产量压减政策的稳步推进以及废钢供给的回归，铁矿石需求端或将面临钢厂检修增加，同时供给发运逐步回升，铁矿石供给增速预计大于需求，铁矿基本面弱预期逐渐变为现实，后期或将考验铁矿成本支撑。

　　焦炭：焦炭由于产能过剩，其供给变化完全取决于焦煤供给能力和焦化利润高低。过去两年由于焦煤供给紧张，导致焦煤高价格和高利润，但是今年进口煤增长，焦煤新增产能逐步释放，后期将进一步增加焦煤供给能力，焦煤供给过剩格局基本定型。而国内粗钢产能平控政策，将导致焦炭需求下行，如果焦化利润持续偏低甚至亏损，焦化企业停产压制焦煤需求，焦煤价值和利润也将回归至合理区间，产业链利润将重新分配。

　　铁合金：铁合金是炼钢中的辅料，其景气度与钢铁行业息息相关，是处于产业链中地位弱势的品种，产品的估值及定价权一般掌握在钢厂手中。目前“双碳”政策对于硅锰、硅铁供需两侧的影响体现出差异性，供给端均面临大产能置换投放后带来的供给压力，而需求端的粗钢继续受到压减政策制约。因此在需求存量甚至减量局面下，叠加吨钢利润持续走低，钢企盈利水平明显下降，其对铁合金招标将保持较强力度的压价，硅锰、硅铁价格也或将再次长期徘徊在成本线附近。