在化工品中，一直处于低估值的乙二醇经历上周的温和上涨后，本周初期价再度遭受重挫。期货日报记者观察到，前期走强，近期走弱，乙二醇期货宽幅振荡走势显示出，该品种目前向上驱动明显不足。

　　“乙二醇近期上涨主要来自两方面因素：一方面，欧盟下属的气象检测机构哥白尼气候变化服务局气候学家近日表示，受气候变化和预期厄尔尼诺天气现象回归的影响，全球平均气温可能在2023年或2024年创新高，煤炭价格上涨的预期增强，加之工业和信息化部办公厅发布关于组织开展2023年度工业节能监察工作的通知，其中涉及煤制乙二醇，市场看涨热情增加。另一方面，乙二醇期货移仓换月，使得乙二醇出现阶段性上涨。”国贸期货分析师陈胜表示，随着乙二醇去库有限，下游聚酯工厂开始抵制高价PTA，聚酯负荷快速下滑。受此影响，近几日乙二醇期货出现了下跌调整。

　　在一德期货分析师郑邮飞看来，近期乙二醇走弱主要还是因为供需上没有太大驱动。“供给方面，近期煤化工装置开工恢复，后期仍有几套（阳煤寿阳、永城永金、濮阳永金）煤化工装置准备重启，乙二醇供给又重回高位。然而，需求方面织造订单不佳，同时聚酯在高原料PTA成本压力下利润较差，开工近期逐步走低，对乙二醇需求有很大的制约。”郑邮飞如是说。

　　从品种自身情况来看，乙二醇向上驱动主要来取决于成本和库存。

　　在陈胜看来，乙二醇库存持续高位，并且由于聚酯负荷下滑，乙二醇难以形成去库趋势。此外，海外乙烯价格不乐观，石脑油裂解利润下滑，乙烷裂解的利润并未因此受益。

　　“亚洲乙烯价格在连续两周保持稳定后下跌，国内供应量增加影响了市场情绪。随着MTO利润改善，国内MTO装置不久将重启，成本端乙烯价格上行困难。”陈胜称。

　　当前，由于需求疲软，烯烃整体下游偏弱，乙烯—石脑油价差收窄。“乙烯主要下游聚乙烯、乙二醇、聚氯乙烯的销售大多放缓。国内乙二醇生产商正在考虑出售更多乙烯，同时进一步削减其下游乙二醇产量，但由于EO利润转弱，乙二醇和EO的切换并不顺利，预计乙二醇难以翻身。”陈胜分析说。

　　“从供需平衡表上看，未来一段时间，乙二醇库存难以回归到正常水平。在此背景下，乙二醇的反弹力度较为有限，上行受阻压力较大。”浙商期货分析师朱立航表示，供需端的压力确实成为拖累乙二醇向上的主要因素。

　　记者了解到，这两年是乙二醇的大投产周期，国内产能增速较快，而老旧产能淘汰出清速度稍慢。在此背景下，乙二醇上行压力很大，价格一度被压制在历史估值低位。

　　“乙二醇想要翻身需要多重因素配合：一方面，库存要逐步下降到正常水平，当下库存高位会极大限制价格上涨；另一方面，国内供给在低利润下有进一步的缩减，且海外进口量延续偏低水平，叠加下游需求若能出现复苏，乙二醇供需平衡表才有可能进入长期的去库阶段，价格才会迎来持续反弹。”朱立航表示，目前来看，乙二醇的供需情况不支持价格大幅反弹。后续要等待库存降至正常区间，再结合未来的供需情况，判断乙二醇是否具备长期反弹趋势。

　　在陈胜看来，乙二醇后续延续振荡走势，成本支撑是主要方向，节能降负能否影响装置开工负荷将成为关键。

　　“相对于其他乙烯下游低估值的背景，乙二醇后市要重点关注民营炼厂检修以及转产兑现情况。”郑邮飞表示，如果转产兑现，乙二醇供给压力将大幅缓解；如果聚酯需求再次恢复，届时乙二醇或迎来“春天”。

　　朱立航认为，持续亏损已经对乙二醇供给产生影响，不乏一些大装置也因效益问题逐渐检修，且进口也有明显缩量，后续供给端或有进一步缩减。在他看来，乙二醇库存回到正常水平，且供需结构维持稳定平衡或进入去库状态，估值才有可能迎来长期稳定的修复，而非昙花一现的上涨又回落。