宏观要闻

今日经济数据及事件前瞻

20：30 美国3月批发库存

22：30 美国至4月21日当周EIA原油库存

金融期货

股指期货

基本面/盘面：从中期角度看，A股市场出现持续大幅下挫的可能性较低，投资者需做好回调后逢低布局多单的准备，原因在于，在一季度金融数据持续放量后，一季度GDP和经济增长数据再超预期，反映了中国经济快速复苏态势，市场对经济基本面改善的预期有望不断上修。但就短期行情而言，四期指短期需防范继续回调风险，原因在于：1）北上资金继上周五创年内最大单日净卖出后，连续三个交易日出现显著抛盘，或压制市场情绪，加大A股资金流出压力；2）国内局部疫情回升或引发市场担忧；3）从技术面来看，以上证指数为例，沪指上周在冲击3400点未果后，放量跌破3342点支撑位，周内再度失守3300点，后续仍有继续下行的风险。4）本周结束即将进入“五一”长假，资金避险情绪或升温。

操作策略：短线交易者谨慎观望，中长线以做多思路为主，逢低布局多头机会。

黑色板块

铁矿石

基本面/盘面：供给上，四大矿山发运量和到港量因天气原因小幅回落，短期供应阶段性收缩但整体处于中性偏高位。非主流矿山中印度下调出口关税，发运稳定。需求上，日均铁水产量见顶后回落，因终端需求不及预期叠加钢厂利润下移，铁水存在继续减产预期，短期需求支撑边际不高，以刚性需求为主。国内45港口铁矿石库存小幅反弹。总体上，市场负反馈预期加强叠加发改委对铁矿价格压制，供需宽松格局显现。预计短期盘面震荡整理。

操作策略：观望为主

焦煤

基本面/盘面：供给上，进口蒙煤合同换季叠加运输许可证续签等因素，通关数量高位小幅回落。俄煤进口维持高位，澳煤利润好转，进口增量预期加强。我国对煤炭进口实施零关税政策延长至今年12月，焦煤进口量或将持续增加。需求上，下游焦炭三轮提降落地，焦企有意控制到货情况，中间商多持观望态度。钢厂焦煤库存处于历史低位，但蒙煤二季度长协与现货价差拉大，部分长协销售压力加大。总体上，供需格局后期逐步宽松。未来需关注下游需求变化。预计盘面震荡偏弱。

操作策略：短期以偏空思路为主

焦炭

基本面/盘面：供给上，虽然焦炭三轮提降全面落地，但焦煤价格偏低，不断让利焦企，焦企利润有所修复带动整体提产，但部分焦企受环保政策限制压产。需求上，下游钢厂高炉检修，日均铁水产量已基本触顶，焦企出货节奏放缓，下游钢厂控制到货节奏。库存上有不同程度累积。总体上，边际供给上升，下游补库动力不足，焦炭供需趋于宽松。预计盘面震荡偏弱。

操作策略：短期以偏空思路为主

螺纹钢

基本面/盘面：宏观上，国内社融和信贷数据虽然偏强，但M1和M2剪刀差有所走弱，宽信用落地需时间验证。基本面上，由于长短流程均亏损扩大，铁水产量触顶后回落，钢厂边际减产加剧。终端需求节前因备货有一定支撑，基建维持韧性，但地产端房企拿地意愿弱，新开工面积降幅走扩，存量施工加速消耗螺纹钢刚需。库存上，厂库开始累积，但总库存去化速度加快。总体上，供给边际弹性较大，需求整体低位运行、不及预期。预计短期盘面震荡整理。

操作策略：观望为主

农产品板块

豆粕

基本面/盘面: 库存中等位置，随着4-5月大豆到港量增加，开机率提升，供给有望增加，短期偏空。

操作策略：短期偏空

豆油

基本面/盘面: 油厂的商业库存、港口库存均处于三年来的低位。豆油的需求表现较为良好，预计将使得豆油维持紧平衡状态。短期震荡偏多。

操作策略：震荡偏多

大豆

基本面/盘面: 巴西丰产与阿根廷减产相抵消，预期美豆播种面积减少，但4-5月到港量大增，大豆供给端增加偏多。

操作策略：偏空

玉米

基本面/盘面：玉米-小麦价差缩小，小麦替代效应明显，短期市场情绪偏弱，观望为主。

操作策略：观望

苹果

基本面/盘面：4-5月进入苹果天气炒作阶段，等待回调做多。

操作策略：观望

生猪

基本面/盘面：短期市场供大于求格局难以扭转，由于消费的疲软，猪价仍处于筑底阶段，期货远月承压。

操作策略：观望

有色金属

铜

外盘/基本面：宏观上，中国一季度经济数据表现良好，Q1 GDP同比增长4.5%，高于预期值4.0%，较前值2.9%大幅走高, 国内整体呈现内需复苏，供需双强之势，利好大宗工业品需求端。现阶段美国经济衰退与加息放缓预期博弈加重，短期市场对衰退的交易逻辑或增强。供应上，海外冶炼端恢复相对较慢，预计二季度供给释放节奏将加快；国内精铜产量释放节奏趋缓。需求上，终端需求弱恢复。库存上，保税区库存有所去化，一定程度上支撑铜价。整体而言，铜基本面较为健康，宏观逻辑的转换决定铜价的走势，目前建议谨慎观望。

操作策略：谨慎观望

铝

外盘/基本面：供应上，云南地区投产或不及预期，关注当地水电供应情况；海外电解铝供应缓慢恢复，欧洲大规模复产概率不大。现阶段整体供应压力不大。成本上，随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。需求上，下游加工企业开工率有所提升，终端消费有所改善。后续消费实际恢复力度决定铝价上升幅度。库存上，国内铝锭去化速度加快，库存拐点临近。整体而言，国内电解铝基本面情况较为健康。建议布局做多，但上升空间预计有限。

操作策略：短期以偏多思路为主

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