【导语】 PVC粉是五大通用塑料之一，主要用于建筑行业，是塑料行业中重要的上市交易的期货品种之一，金融属性近年来持续增强。本文梳理了PVC粉基础知识框架内容，并就PVC粉本身的特点进行探讨，是PVC粉产品研究的基础性档案。

　　在《大宗商品档案003：PVC粉概述1》中我们对PVC粉的整体情况进行了分析，概述内容呈现的是一个商品基本的特点，可以大概了解一个产品的基本情况，续接上文，来看一下PVC粉产品的数据构成及基于现有数据构建年度平衡表的方法。

　　一、卓创资讯PVC粉数据结构及分析

　　卓创资讯采用调研方式+评估方式获取企业级别产能、产量、库存数据，并根据方法论聚合形成行业级别的供应、库存数据；采用自下而上和自上而下的两种方法，建立需求计算模型计算方式，评估消费量。

　　数据最小采集单位为设备/产线，基本统计单位为企业。

　　数据最小统计周期为日度，周度数据多数为非自然周数据，月度数据一般为自然月数据，具体统计周期遵循《卓创资讯基本面数据方法论》。

　　表1 PVC粉及相关数据档案

　　除去直接表征量利价的数据之外，统计局公布的房地产相关数据是PVC粉研究中经常用到的数据，是构建PVC粉研究方法必不可少的构成部分。

　　PVC粉的下游需求数据是通过其他数据建立模型推算而来，主要根据其下游消费结构建立模型。PVC粉的下游需求主要是地产类和消费类，可以用自下而上的方法来测算PVC粉的需求，也就是分别测算出房地产所需要的PVC粉数量以及消费类所需要的PVC粉数量，两者之和作为PVC粉的总需求。

　　PVC粉的需求= 房地产需求+消费类需求+出口

　　需要注意，出口是需求的重要构成部分，在计算时需要考虑在内。

　　产量数据受到产能抑制，产能是指约束条件下自然年最大产量。受各种因素的影响，一般情况下产量（年化）是小于产能的。由于PVC粉行业从去年开始进入产能过剩，行业产能利用率有所下降，多数企业不能满负荷生产。

　　企业生产受到盈利影响，若当前生产利润保持较高水平，企业会通过提高开工负荷率去提升产量；若行业亏损时，企业是否下调PVC粉开工负荷率还需要观察配套产品烧碱的利润情况，因为PVC粉是最大的耗氯产品，烧碱的生产过程中会伴随氯气和氢气两个副产品，有PVC粉的企业基本上都配套烧碱，如果烧碱利润足以弥补PVC粉的亏损，多数企业还是能维持PVC粉的高负荷运转，但如果烧碱/PVC粉一体化利润整体亏损，部分企业会选择减产来降低亏损，减产幅度与一体化的亏损幅度成正比。所以在进行产量评估时，除去考虑装置例行检修以外，还要考虑利润等影响预期的指标。

　　二、平衡表的构建方法：理论与实践

　　先来看，从理论上制作供需平衡表的方法。供需平衡表主要由供给和需求构成，供给由产量和进口组成，需求由消费和出口构成。

　　理论上制作供需平衡表需要对构成平衡表的基本数据进行预估，包括产量、进口量、消费量、出口量等数据。

　　产量预估：先通过存量产能、当年新增产能和淘汰产能计算有效产能，再通过影响生产的政策和生产利润估算当年的产能利用率，有效产能与产能利用率的乘积就是最终PVC粉的预估产量；

　　进口预估：通过分析进口PVC粉政策和国内外PVC粉价差，对未来PVC粉进口量进行预估；

　　消费预估：通过预估PVC粉主要下游终端房地产、消费类等行业的增速，进而预估这些行业对PVC粉消费的数据；

　　出口预估：通过分析PVC粉出口政策、国内外PVC粉价差和主要出口国经济发展情况，对出口量进行预测；

　　通过对产量、进口、出口和消费数据的预测值，最终制作完成供需平衡表基本的构建。

　　在对相关数据进行预估分析的时候，需要注意一定的数据统计方法进行合理预估，避免出现“精确的错误”，所有数据的预估都是要基于一定的情景假设，制作平衡表的难点主要在于不确定性因子较多，需要首先筛选出最重要的不确定性因子，并对这一不确定性分成乐观、中性和悲观三种情景对平衡表进行制作，并推演概率最大情境下的供需平衡状况。

　　比如在制作PVC粉供需平衡的时候，最大的不确定性是需求，更具象一点是房地产的复苏状况，悲观情境下，2023年房地产新开工面积同比下滑15%，中性情境下滑8%，乐观情境下与2022年持平。为增强权威性，还可以将各个研究机构的观点进行汇总分析，最终得出概率最大的假设。

　　表2 PVC粉供需平衡表 单位：万吨

　　供需平衡表规定每一个预测都必须遵守总供给等于国内消费加上出口量和期末库存之和。在供需两端不断竞争可用供给量的合适配比的过程中，价格将两者联系了起来。价格同时也引导未来生产计划的形成，帮助构建当前价格和未来价格的桥梁。预测价格和平衡表项目是一个很复杂的过程，这当中需要结合专家的判断、商品模型以及分析师们针对国内外一些重要事件的深入调研。

　　从大的库存周期上看，2023年是库存周期的转换期，新一轮的库存周期或于2023年四季度或2024年一季度开启，而在这一轮库存周期中，黑色系表现相对较为强势，因此其新一轮库存周期启动的事件会在2023年二三季度开启。但对于PVC粉而言，供应端仍处于扩产阶段，需求表现不温不火，所以未来几年PVC期末库存仍将维持高位，但预计从2025年开始，经过行业自发调整，PVC粉期末库存或逐步小幅下降。