行情回顾：上周商品市场整体收跌0.53%，其中黑色领跌2.96%，农产品和能化分别下跌1.79%和0.79%。贵金属和有色分别上涨1.87%和1.73%。 　　商品市场20日平均波动率抬升幅度有所收窄，上周主要是双焦、豆一以及生猪品种出现较大波动。资金方面，全市场延续净流出，其中以农产品与化工板块资金流出居前。 　　展望：通胀数据的连续放缓以及高于预期的美国当周初请失业金人数，使得市场进一步偏向于美联储利率见顶的预期。不过受近期汽油价格的影响，美国4月密歇根大学1年通胀预期初值飙升，叠加3月零售数据超预期放缓的影响，美联储近期持续释放鹰派言论，使得市场对于5月加息25bp的概率判断大幅增加。国内来看，宏观流动性维持宽松，基建增速保持高位，出口数据超预期，对商品市场形成支撑。短期来看，美联储延续紧缩政策预期逐渐被消化，商品市场或偏强运行。 　　贵金属方面，美国CPI数据超预期回落，美元国债收益率和美元走软推动贵金属上涨。近期经济数据指向美国经济向弱，但美联储多位官员表态维持偏鹰的观点，与市场交易出的利率水平存在较大偏差，对贵金属形成重挫。短期在降息预期充分情况下，存在一定修正空间，板块或以震荡为主。 　　有色方面，通胀数据连续放缓使得市场对美联储利率见顶的预期升温，美元的跳水使得有色板块出现较大反弹，另外国内经济复苏运行良好也对板块形成利多。库存来看，多数品种仍延续较低水平，支撑板块价格，不过整体去库节奏趋缓，进一步上行需要看到需求的持续驱动，短期来看，板块或以震荡为主。 　　黑色方面，地产新开工整体较弱，使得钢材表观需求整体相对偏弱，去库逐渐放缓。因此钢厂减产降库的压力较大，对原材料形成一定负反馈。原材料方面，由于铁矿石供应偏紧，因此下方支撑较强。而焦煤供需仍旧相对宽松，或带动焦炭延续偏弱运行。整体来看，成本对板块依旧构成一定压力，黑色或震荡运行。 　　能源方面，美联储鹰派言论使得市场对于后续需求产生一定担忧预期，EIA数据显示美国单周原油及成品油库存变化较小，汽油表观消费的持续回升受阻，但仍好于去年，且中国与印度消费仍有韧性。短期来看，原油基本面后续利好跟进不足，或延续高位震荡。 　　化工方面，成本端煤炭偏弱，使得煤化工价格重心或继续下移。调油需求良好利多芳烃品种价格，而其他化工品的下游消费季节性转弱，或对烯烃形成一定压力。后端竣工情况良好，使得玻璃现货延续去库涨价，短期或维持偏强运行。

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