【核心逻辑】展望后市，预计铝价维持震荡偏强，下方底部支撑明确，上方有上行空间，但突破前略有难度）。首先，向上的动力主要来自于还不错的表观需求，4月以来铝锭社库去库持续，目前17年以来的最低点，主要贡献来自于型材需求的回暖。但是需要留意的是，铝棒去库开始受阻，显下滑，反映型材需求的持续性面临考验。同时，终端方面，市场的资金压力仍未缓解，国内仍为主，在没有强劲的终端消费的带动下，未来的长期需求仍需要走一步看一步。此外，即使云南有较大不确定性，但是其余地区的投复产仍在进行，自云南宣布第二次减产以来，国内电解铝产没有出现显著回落。因此，需警惕随着4月旺季结束，丰水期来临给予云南一定复产空间后，电面出现方向性的转变。综上，我们维持谨慎看涨观点。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。