国债期货周度报告:国债期货价格近端弱远端强格局持续
发布时间:2023-4-18 09:55阅读:179
国债期货与交割券
国债期货价格维持震荡上行:2年期、5年期以及10年期国债期货价格全周上涨0.03%,0.05%和0.18%。
最便宜交割券IRR走弱,2年期与10年期基差缩小,5年期基差扩大:ts2306合约对应最便宜交割券(CTD)为2022年记账式附息(二十八期)国债,IRR为2.1182,基差0.0225;tf2306合约对应CTD为2022年记账式附息(十六期)国债,IRR为1.1990,基差0.2104;t2306合约对应CTD为2020年记账式附息(六期)国债,IRR为0.4914,基差0.33。
市场资金利率与现券
短端资金利率上升:shibor隔夜上涨0.2310%,7天回购上涨0.0189%
国债收益率全面下行:关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率全周下跌0.019%,0.001%,0.005%和0.018%,价格继续维持近强远弱。
中观需求、生产和经济活动高频数据
地产销售数据同比改善,环比回落,地产复苏遇波折:截至上周,4月30大中城市商品房合计日均销售面积为42万平方米,较3月同期的47万平方米,环比下降了-10.7%,较去年同期的29.4万平方米同比增加了42.9%。
地产相关建材库存下滑,后端继续去库:浮法玻璃库存(4.13)5854万重量箱,相比上周下降5.8%;PVC社会库存(4.13)为51.97万吨,相比上周减少0.4%。
基建-交通原材料开工率(产量)上升:全国水泥熟料产能利用率(4.13)为83.48%,较上一周增加0.23%;混凝土周发运量(4.13)为254万吨,较上周增加7.2%;石油沥青开工率(4.13)为37%,较上周减少1.5%;
基建-管道需求回落:镀锌管成交量(4.13)为16173吨,相比上周减少3.9%,焊管成交(4.13)为7629吨,相比上周减少6.21%。
轮胎周开工率走低:截至4月13日,汽车全钢胎(重卡)周开工率68.72%,较上一周下降0.13个百分点;汽车半钢胎(普通汽车)开工率73.28%,较上一周下降升0.19个百分点。
国内经济活动持续恢复:一线城市地铁出行人数(4.13)3677万人,远高于去年同期水平;国内航班数(4.13)接近春年旺季水平,并持续走高,而国际航班数为近三年来最高,增幅300%。
交易策略
从中观数据看,地产复苏遇波折,而地产后端继续去库,基建相关原材料开工率上升,但终端需求下滑,汽车轮胎开工率也继续下降,显示复苏开始出现弱于预期的情况,上周国债收益率全面下行,不过在巨量社融的影响下,市场对于近端利率偏乐观,认为短期难以进一步宽松,短端资金利率走高,但是对于远端偏悲观,令整个利率期限走平,整体国债期货价格进一步上行,同时2年期价格涨幅低于10年期价格。我们认为国债期货价格近端弱远端强的格局将持续,可关注买t抛ts策略。
风险提示:货币政策宽松超预期,经济恢复超预期(观点供参考)
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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