自3月份以来，玉米现货价格呈现先稳后跌的走势。从现货市场来看，下游需求偏弱运行对销区价格形成了比较大的压制，同时基层集中售粮压力以及小麦价格持续下滑加重了偏空预期的传导，负反馈的持续影响下，产区价格同样也呈现弱势波动。

从宏观上来看，欧美央行持续加息导致全球流动性收紧，全球经济前景忧虑升温，大宗商品普遍承压。全球玉米库存消费比仍处近几年相对低位，但地缘冲突风险系数下降，俄乌冲突对农产品供给端扰动力度减弱，供给端紧张局面有望逐步改善，市场对全球谷物供给预期向好，国际粮价持续回落。

“3月USDA供需报告显示出全球玉米总产下调，主要体现在阿根廷因干旱导致减产预期。美国出口量也出现下调，主要由于出口销售数量及转运情况不佳，基本符合市场预期。” 近期出现了转折，美国及巴西玉米进口利润较好，订单持续签订。3月下旬，美国农业部已经12次发布单日出口销售报告，累计报告对中国销售327万吨玉米。

“事实上，中巴已达成协议，使用本币而非中间货币美元开展大规模贸易，这使得巴西玉米进口的成本端控制更加有利。因此，进口方面整体表现相对强势，进口供应压力偏大。”

国内方面， 本年度我国玉米产需缺口仍存，替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径。从谷物替代来看，国内可替代的小麦、稻谷数量较前两年大幅减少，今年可替代量相对有限，市场预计今年定向稻谷投放总量在1800万—2000万吨。

“今年小麦市场相对去年有所变化，市场消费信心不足，政策小麦拍卖成交价持续下滑，进一步动摇市场信心，小麦价格快速下滑，使得玉米和小麦价差快速收敛，小麦饲用替代预期上升，打破了玉米市场原有的季节性消费预期。”

“目前，基层余粮供应进入尾声，其集中释放所带来的压力也将逐步减轻。” 本年度由于收获推进遇到一定阻碍，同时春节早于往年，使得春节前基层农户的粮源释放时间窗口有所缩短，导致基层农户粮源的释放压力集中到了2—3月份。从钢联农产品数据来看，3月底东北地区累计售粮进度为87%，相比2月底 68%推进了19个百分点，高于去年同期17个百分点；3月底华北地区累计售粮进度为79%，相比2月底的66%推进了13个百分点，高于去年同期11个百分点。

值得注意的是，近期深加工消费端呈现弱预期。侯芝芳表示，虽然深加工企业在季节性开工以及产能扩张的影响下，消耗量同比表现略有回升，但是其背后产业链传导依然是不顺畅的，企业加工利润并没有明显的好转，整体延续亏损态势。因此，深加工消费量的持续性基础仍然不足，后期回升空间及力度仍然有限，同时也很有可能会受到负反馈的拖累。

展望后市， 短期市场将继续消化阶段性的利空影响，不过随着养殖端消费的季节性回升，销区价格或逐步获得支撑。从产区来看，随着粮源主体的切换，上游的集中售粮压力将有所减轻，上下游的心态博弈可能会发生一定的转换，整体玉米现货价格或呈现先抑后扬的波动。

二季度玉米及替代品的供给是相对充足的，然而需求端表现不佳。连盘玉米7月合约在连续破位大幅下挫后有一定的反弹，但当前市场基本面压力仍较大，供强需弱基本面未改，预计玉米上行动力不足。

宏观驱动中性逐渐转空，产业建库驱动利多，供需紧平衡下寻找区间支撑及压力，种植成本提供下方支撑在2600—2700元/吨，进口成本及小麦价格持续回落施压国内玉米价格中枢下移，期货盘面维持中线看空思路不变。然而，地缘冲突彻底解决前，玉米种植成本提供下方支撑，进一步下行空间依然有限。