来源：期货日报

　　5—6月处于产能增加兑现时期，叠加现阶段二次育肥会导致供给后移，猪价上涨幅度受限，因此上半年猪价难有大起色。非洲猪瘟真实影响大概在今年下半年显现，对短期行情更多是情绪上的影响。

　　现阶段处于行业季节性淡季，供强需弱，饲料价格大幅下挫，成本支撑减弱，猪价“跌跌不休”，但政策倾向利好猪价，非洲猪瘟影响犹存，后市如何演绎？

　　周期因素影响，供给相对宽松

　　上一轮猪周期能繁母猪的去化持续到去年4月份，4月份以后生猪产能开始恢复，对应10个月以后的商品猪存栏，今年2—3月份生猪产量开始恢复增加，因此现阶段处于产量恢复阶段。而且2—3月初猪价走强，带动压栏二次育肥等行为，目前生猪出栏均重同比是增加的。数据显示，截至3月30日，全国外三元生猪出栏均重为123.22公斤，环比下降0.39%，同比增加2.08%，出栏量和均重双双增加，因此供给相对宽松。

　　春节后一段时间是生猪消费的传统淡季，消费略显疲软，体现生猪消费景气度的白毛比价依然处于历史底部。从屠宰端也能看出来，屠宰利润不佳，屠企以销定产，鲜销率高企，消费不佳，屠企为维持规模效应，加大了冻品分割入库，冻品库容率上升。管控政策优化后，需求恢复需要时间，并非一蹴而就，导致需求改善不及预期。

　　饲料价格下降，成本支撑减弱

　　饲料成本占生猪养殖成本的比例一般在60%左右，其中玉米(2722, -5.00, -0.18%)占饲料组成比例能达到65%，豆粕(3688, 40.00, 1.10%)占饲料组成比例能达到20%。由于玉米、豆粕现货价格较前期下跌幅度较大，饲料成本下降。成本方面的支撑减弱，进一步利空猪价。

　　政策利好频出，地方收储启动

　　为稳定生猪生产和市场供应，正面引导生猪养殖行业的市场预期，按照《广西壮族自治区发展和改革委员会等6部门关于完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作实施方案的通知》要求，将于近日启动今年第一批自治区本级政府猪肉储备临时收储工作，完成生猪活体储备收储数量300吨。由于猪粮比价依旧处于二级预警区间，可视情况启动收储，各地仍有收储动向，但偏弱的基本面拖累了政策的利好效应，价格依旧没有大的反弹。

　　非洲猪瘟影响有待验证

　　3月30日，新希望和新五丰发布了业绩预报。新希望预估2022年最新亏损13.5亿—15.5亿元，此前预计2022年亏损4.1亿—6.1亿元。预报显示，多亏的这10个亿来自两方面：一是一季度的猪肉价格不及预期，而之前估算资产用的是期货价格，这两者有偏差；二是因为非洲猪瘟影响，一季度（特别是2月和3月），山东、河北等北方区域生猪疫病影响程度超出了2022年年末行业的预期，要计提减值。同样，新五丰也下修了业绩，原因跟新希望一样。从这些数据来看，非洲猪瘟影响犹存。但根据官方数据，2023年2月全国能繁母猪存栏量为4343万头，同比增加1.7%，环比下降0.6%，比4100万头的正常保有量多243万头，相当于正常产能调控目标的105.9%。截至2月，非洲猪瘟对产能的去化似乎不严重。产能的去化会影响大概10个月以后的产量兑现，因此非洲猪瘟的影响大概率在下半年得到验证。此外，此次非洲猪瘟影响远不能和2020年那轮相比，上轮猪瘟导致母猪产能腰斩，极大地延长了生猪产能恢复周期，而本次影响没那么大，能繁母猪产能受影响较小，对生猪产能恢复影响预计较小。

　　综上所述，现阶段处于生猪产量恢复阶段，供给情况较为宽松，同时处于季节性淡季，消费依旧起不来，供强需弱格局下价格偏弱。政策方面，各地有零星收储，但基本面偏弱，饲料价格回落，成本支撑减弱，短期价格难有起色。一方面由于去年冬季寒冷天气会诱发仔猪流行性腹泻、传染性胃肠炎等，此类疾病会直接降低哺乳仔猪的成活率，从而导致后期5、6两个月的育肥猪出栏量相对偏紧；另一方面，去年夏季7、8月份的高温影响母猪的配种分娩率，生猪从怀孕到标猪出栏大概需要10个月的时间，较低的母猪配种分娩率正好影响5、6两个月生猪出栏量，因此价格上涨概率较大。但这一阶段处于产能增加兑现时期，叠加现阶段二次育肥会导致供给后移，上涨幅度受限，因此上半年猪价难有大起色，非洲猪瘟真实影响大概在今年下半年显现，对短期行情更多是情绪上的影响。

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