纸浆期货主力合约上周继续下跌，现货市场，山东地区针叶浆含税价：银星6050元/吨，马牌月亮6100元/吨。阔叶浆部分含税价：金鱼4950元/吨，杨木浆4650元/吨。 　　纸浆盘面短暂反弹后再次回落，现货价格继续走低，主流交割品价格普遍跌至6000元及以下，阔叶浆价格最低跌至4600元。银星新一期报价下调105美元到815美元，折进口成本6400元，相比上一轮报价低点710美元高100美元，进口亏损扩大至历史最高。供需方面，1-2月中国纸浆总进口量551万吨，针叶浆低于过去几年均值，阔叶同比较高。国内成品纸继续偏弱，白卡纸、生活用纸价格继续下跌，文化纸短期走稳，原料大跌利多纸厂盈利，但3月以来成品纸销售一般，从而限制对木浆采购意愿，同时纸厂开工回落。国内港口木浆库存波动不大，3月总库存季节性下降，但明显高于去年，2月欧洲库存则继续上升至160万吨以上，暗示海外需求持续转弱，3月欧元区PMI再次回落，海外经济走弱对市场的影响尚未结束。 　　综合看，外盘报价公布后，海外不确定性暂时下降，不过纸浆此轮调整主要是基于外需下行及供应利空，这也是之前上涨的主要原因，目前内外周期明显错位，国内复苏利多中期消费，但年初以来国内成品纸价格也持续走低，因此从供需上当下还很难给出类似2021底一样的止跌上涨驱动，大方向上纸浆维持偏空看法，见底仍需时间。05合约临近交割，短期关注5500附近支撑，中期看远月下方支撑关注5200元/吨。

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