行情复盘：

　　3月海内外铝价承压运行后修复反弹，截至3月31日收盘，LME铝价2417美金/吨，环比上升1.89%，沪铝价格3月31日收盘价格18765元/吨，环比增加1.73%。

　　目前海外流动性危机缓解，市场避险情绪缓和，联储3月加息落地，但全球经济衰退风险仍存。基本面上看，四川、贵州小幅增产，云南干旱延续难以复产，供应端有部分压力，下游企业开工率走增，交易所库存去库，社库去库但增速放缓，旺季需求仍有刚性支撑。铝价月内跌后修复反弹，下游备货采购积极性走弱，短期铝价仍以区间震荡为主，波动区间18000-19000。

　　逻辑观点：

　　第一：海外宏观承压，近期市场负面情绪走缓

　　3月海外宏观情绪压力走增，美国硅谷、签名以及银门三家银行在高利率环境下接连倒闭，紧接瑞信宣布内部管理有“重大缺陷”，全球金融市场恐慌情绪蔓延，美国紧急携手多国央行重启美元互换协议增加全球流动性供应，联储宣布3月落地25个基点加息，联储加息或接近尾声，后续海外宏观负面情绪有走弱迹象。

　　国内宏观持续保持稳定，内需表现强韧，地产数据、汽车消费环比均有好转，3月制造业PMI为51.9%，位于荣枯线之上，国内经济仍有向好预期。

　　第二：供应端略有承压，成本扰动下行

　　电解铝2月产量走跌，市场上铝锭供应减少，四川、贵州小幅增产，云南前期二次减产影响逐步向外传导，当地干旱天气延续并且无缓解迹象，市场预期供应再度承压。从电解铝生产成本支撑来看，矿端供应走紧，氧化铝、辅料价格持续走跌，铝企生产仍有较高冶炼利润，海内外库存低位去库，国内社会库存维持去库但增速放缓。

　　第三：需求仍有旺季刚性支撑

　　下游企业开工率环比走升但低于去年同期水平，正值“金三银四”旺季，需求仍有地产基建项目节后开工、汽车补贴消费等利好支撑，工业型材开工率较建材开工率增幅较大，月尾铝价反弹，下游企业提货积极性增加，采购积极性下降。据SMM消息，23年铝型材新投产80-100万吨左右，新投产产能集中高端精密型材，铝材需求正在发生“质的改变”。

　　操作建议：

　　短期宏观负面情绪走弱，供应减产承压，冶炼成本走低利润增厚支撑铝企生产积极性，需求有旺季刚性支撑，前期超跌后修复反弹，参考波动区间18000-19000，现有价格触及区间高位，建议逢高可布空单。

　　风险提示：美联储加息；云南干旱；下游需求变化