3月以来，国内气温整体偏暖，居民用电需求缓慢回落，近几周沿海八省电厂煤炭日耗回落至180~190万吨水平，与去年基本持平。在电煤需求季节性走弱的同时，建材、化工等行业复产也告一段落，非电需求进入平台期，短时间内进一步改善的空间有限。相反，今年国内煤炭产量稳中有增，外煤进口量也随着进口利润的改善而明显增长。在产业链高库存的背景下，基本面压力持续制约动力煤价格。 　　具体来看，首先供应端，统计局数据显示，1~2月全国原煤产量7.3亿吨，同比增5.8%，折合日均产量1244万吨，在保证安全的前提下实现煤炭增产保供是目前国内的一大政策目标。进口方面，海关总署数据显示，1~2月煤及褐煤进口量6064万吨，同比增71.3%。3月截至到19日，海运煤炭到港量已达到2400万吨，增量主要来自于印尼、俄罗斯和澳大利亚，动力煤供应压力不断兑现。 　　需求端，除了3月份电厂煤耗季节性走低外，非电行业复苏带来的需求支撑作用也在边际递减。虽然统计局公布的1~2月地产数据好于市场预期，但高频钢材需求数据在月中已经见顶回落，警示我们不能对目前国内地产过于乐观，政策层面依然是“托而不举，以稳为主”。煤化工方面，国内甲醇、PVC等商品的产量也暂时企稳，多数企业维持刚需补库，非电行业对煤炭需求的支撑逐渐减弱。 　　综上所述，4月动力煤供增需减的格局较为确定，叠加当前电厂、港口煤炭库存充足，煤价压力明显，预计延续弱稳运行。

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