第一部分综述

　　一季度从鸡蛋的供应端来，从在产存栏量来看，一季度在产蛋鸡的量位于相对低位，而春节前市场更是有一波集中淘汰，春节后在产蛋鸡供应量是最低的时候，之后随着去年四季度补栏的蛋鸡逐渐开产，鸡蛋的供应也逐步增加。而需求端来看，一季度随着国内疫情结束，餐饮和旅游消费增加明显，家庭消费下降，综合来看今年一季度鸡蛋的需求较去年同期相对较好。饲料端，一季度蛋鸡饲料价格下降明显，特别是豆粕价格下跌明显，饲料价格的下跌将使得鸡蛋的成本下降，最终鸡蛋价格重心下移。一季度由于鸡蛋价格较高，淘鸡价格也非常高，养殖利润可以说是非常乐观，因此市场补栏积极性大增，一季度预计整体的补栏量也将大增。一季度，春节前市场也有集中淘汰现象，春节后市场适龄老鸡量非常少，淘鸡量也很少，淘鸡价格不断走高。

　　二季度，首先在产蛋鸡的存栏量将逐步的恢复，随着天气转暖鸡蛋的供应量将逐步增加，而需求端预计将维持一季度的消费情况，五一消费预计将较好。饲料成本预计将进一步下移。而6月份也是传统的梅雨季，南方鸡蛋难以保存，一般鸡蛋价格都会出现季节性下跌。从鸡蛋的供应增加，需求维持，饲料成本下降以及梅雨季的季节性下跌预计二季度鸡蛋价格重心将下移，在五一前甚至五一假期鸡蛋的消费上不错，但是预计6月份鸡蛋价格将较低，可能会跌至4元/斤附近。二季度4、5月份仍是补栏的高峰期，且目前养殖利润较好预计4、5月份补栏量仍不低。而淘鸡价格随着老鸡量逐渐增加预计二季度淘鸡量也将逐步增加，淘鸡价格略有下降。

　　风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

　　1、市场概况

　　鸡蛋：一季度鸡蛋价格强势，由于饲料成本较高且蛋鸡的在产存栏较低以及春节前疫情放开，春节前鸡蛋消费不错鸡蛋价格维持高位。2022年全年鸡蛋价格不错，养殖户盈利情况大部分都非常不错，因此许多老鸡都等到年底淘汰，去年年底淘鸡量非常大，到春节后在产蛋鸡存栏量非常低，因此春节后鸡蛋价格高开高走，鸡蛋价格处于历年同期高位。春节后主产区均价最低也在4.2元/斤以上，整个一季度鸡蛋的主产区均价在4.2-5.1元/斤之间。二季度依然是鸡蛋的消费淡季，饲料价格较一季度下跌明显，而6月份是传统的梅雨季，鸡蛋价格往往都比较低，而且随着在产存栏的恢复，以及去年年底补栏蛋鸡的开产，预计二季度鸡蛋价格将维持先高后低的状态，五一节前预计鸡蛋价格仍将处于相对的高位，但是随着天气转热，预计6月份鸡蛋价格可能出现全年的低点。

　　2、供应端

　　存栏及推演情况：

　　卓创数据：2023年2月份全国在产蛋鸡存栏量为11.85亿只，环比增加0.7%，同比增加2.8%，目前在产存栏仍处于往年同期低位。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出，2023年3月、4月、5月份和6月份在产蛋鸡的存栏大致的量为11.87亿只、11.75亿只、11.66亿只和11.73亿只。但是实际上去年年底市场淘汰鸡量非常大，而年后的适龄老鸡非常少，淘汰量非常少，因此其实2月份在产存栏应该是上半年的最低位，而后面几个月在产存栏量是逐步恢复的。

　　从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看，随着去年四季度补栏蛋鸡逐步开产，最近市场小码蛋占比增加，而大码蛋占比下降。根据卓创数据显示，3月份以来，小码蛋占比从之前的10%上升至目前的12%，大码蛋占比下降44%，中码蛋占比也下降至44%。实际上最近小码蛋占比可能要比统计数据更高。

　　产蛋率方面，新一年处于往年同期的偏高位置，根据卓创数据显示，3月14日蛋鸡的产蛋率为92.17%，产蛋率较高，二季度预计4、5月份产蛋率仍比较高，到6月份天气较热，蛋鸡产蛋率预计将下降。

　　补栏：据了解由于去年全年的养殖利润都非常不错，从去年四季度蛋鸡市场补栏量就比较大，而春节后市场补栏积极性继续增加，还有外部大资金入场，许多孵化企业订单都排到了4、5月份，因此今年一季度补栏量应该非常大。1月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(占全国50%)为3610万羽，环比减少2.6%，同比减少8%。2月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(占全国50%)为4280万羽，环比增加18.6%，同比增加5.9%。

　　而由于最近饲料价格下降，但是鸡蛋价格处于高位，淘鸡价格也处于高位，因此1一季度养殖利润处于历史同期的高位，养殖利润非常好，因此二季度预计补栏量仍然比较大，特别是四五月份，预计随着6月份天气转热，补栏量将下降。

　　淘汰方面：一季度，1月份春节前市场有一波集中淘汰，去年全年养殖利润好，养殖户能延淘就延淘，能换羽就换羽，导致春节前市场淘鸡量非常大，淘鸡价格下跌。而春节后由于市场适龄淘鸡量非常少，市场淘鸡供应量较少，而且据悉屠宰厂淘鸡库存量也不大，因此春节后淘鸡价格一路上涨。淘鸡价格从1月份初的4.5元/斤大幅上涨至目前的6.4元/斤附近，涨幅达40%多。卓创数据显示，一季度目前主产区淘汰计量为17269万只，同比减少了9.3%。二季度预计随着时间推移适量淘汰老鸡量较春节后将有所增加，淘鸡价格预计也将略有下调，预计在五一节前市场可能有一波淘汰。

　　3、需求端

　　随着疫情防控政策放开，一季度鸡蛋的餐饮消费以及旅游消费量都大量增加，但是家庭消费应该出现了明显下降，综合来看，今年一季度的鸡蛋消费和去年同期相比应该是略有增加的。

　　销量：今年一季度鸡蛋的需求尚可，鸡蛋的销量也比较正常，从历史同期来看，今年一季度的鸡蛋销量处于历史同期的中等位置。根据卓创数据显示，全国代表销区鸡蛋销量在一季度销售总量为7.811万吨，与去年同期相比增加了4.8%。二季度是鸡蛋的消费淡季，预计鸡蛋的销量将表现一般。

　　库存：一季度由于鸡蛋的供应相对偏紧，而且需求由于疫情放开表现尚可，因此鸡蛋库存一直处于相对低位。鸡蛋的流通环节鸡蛋平均库存为0.99天，生产环节鸡蛋平均库存为1.44天，都处于历年同期的低位。鸡蛋库存虽然处于低位，但是最近一两周库存开始有回升的趋势，预计也是由于鸡蛋的供应量增加。根据卓创数据：3月30日当周生产环节周度平均库存有1.39天，流通环节周度平均库存有1.09天。二季度预计前期预计随着鸡蛋供应增加，库存量也将有所增加，但是随着6月份梅雨季到来鸡蛋不易保持，预计鸡蛋库存将大幅下降。

　　随着疫情防控政策放松，国内的餐饮消费以及旅游消费增加。根据国家统计局数据，1—2月份，社会消费品零售总额中餐饮收入8429亿元，增长9.2%。今年1-2月份的餐饮收入处于近些年的同期的最高位，甚至高于疫情前的2019年和2018年。

　　4、成本

　　一季度养殖饲料成本大幅下降，特别是豆粕价格下降非常明显。1月初，玉米价格为2940元/吨，豆粕价格为4770元/吨，综合饲料成本为3490元/吨，折合到单斤鸡蛋对应的饲料成本为3.84元/吨。到3月份末，玉米价格2850为元/吨，豆粕价格为3800-3900元/吨，综合饲料成本为3145-3155元/吨，折合到单斤鸡蛋对应的饲料成本为3.4-3.5元/斤。每斤鸡蛋的饲料成本要比之前下降0.3-0.45元，饲料成本下降，但是鸡蛋和淘鸡价格处于高位，这导致一季度养殖户的利润情况非常好，单斤鸡蛋的利润在平均在0.6-0.7元，而养殖利润在30多元每只，高利润刺激补栏热情，因此一季度养殖户也大量的补栏。二季度，饲料价格预计将继续下降，最终单斤鸡蛋对应的饲料成本可能会下降至3.2-3.3元附近，利润预计将有所下降，但是也仍将维持相对比较高的利润。

　　5、替代品

　　一季度蔬菜价格在高位区间宽幅震荡，春节前蔬菜价格上涨春节后蔬菜价格略有回落，但是之后随着蔬菜供应量相对偏紧，蔬菜价格再次上涨，最近随着天气转热部分蔬菜供应增加，蔬菜价格指数再次下降。整个一季度寿光蔬菜价格总指数大部分时间在140-170区间附近震荡，整体处于往年同期的相对高位。二季度随着天气转热北方蔬菜供应量大增预计蔬菜价格将出现明显的季节性回落，而对鸡蛋的替代需求将继续下降。

　　一季度猪肉价格继续下降，36个城市猪肉平均零售价从1月初的19.92元/斤下跌至目前的16.26元/斤，累计下跌了18.4%，目前猪肉价格处于同期的相对低位。二季度预计饲料价格将进一步下跌，而且二季度也是猪肉的需求淡季，因此预计二季度猪肉价格易跌难涨，但是考虑目前猪肉价格已经处于相对比较低的位置，继续下跌的空间不大，预计未来价格震荡略偏弱趋势。目前猪肉价格较低，对鸡蛋的替代需求也比较少，二季度更是猪肉的需求淡季预计对鸡蛋的替代需求更低。

　　第三部分分析与策略

　　现货情况

　　供应端：二季度预计在产蛋鸡存栏将继续恢复，特别是去年四季度补栏的蛋鸡都将逐渐开产，鸡蛋的供应将增加，但是鉴于在产存栏基数较低，预计供应量增加后也不会特别高。目前市场养殖利润非常好，预计养殖户能延淘就会延淘，因此预计真实的鸡蛋供应量增加要比数字推算的更多。

　　消费端：二季度仍然是鸡蛋的消费淡季，但是预计和往年同期相比情况将略有好转，主要增量在餐饮和旅游消费两大方面。考虑二季度鸡蛋供应增加，猪肉价格较低，因此预计二季度蔬菜和猪肉对鸡蛋的替代需求将非常低。综合来看，二季度月份鸡蛋的消费预计能维持，但是五一假期将有消费小旺季。

　　成本端：预计二季度饲料成本价格将进一步下跌，玉米都豆粕价格都可能面临着较大大幅度的下调。

　　综合：二季度，首先在产蛋鸡的存栏量将逐步的恢复，随着天气转暖鸡蛋的供应量将逐步增加，而需求端预计将维持一季度的消费情况，五一消费预计将较好。饲料成本预计将进一步下移。而6月份也是传统的梅雨季，南方鸡蛋难以保存，一般鸡蛋价格都会出现季节性下跌。从鸡蛋的供应增加，需求维持，饲料成本下降以及梅雨季的季节性下跌预计二季度鸡蛋价格重心将下移，在五一前甚至五一假期鸡蛋的消费上不错，但是预计6月份鸡蛋价格将较低，可能会跌至4元/斤附近。

　　期货策略：饲料价格大幅下跌且由于春节后补栏量大，9月份预计届时供应增加大且成本走低，建议逢高布局空单。