研究员：刘倩楠

　　期货从业证号：F3013727

　　投资咨询证号：Z0014425

　　3月行情回顾：

　　2025年3月鸡蛋现货价格下跌后企稳，供应端继续维持宽松状态，当月是鸡蛋消费淡季，蛋价走势偏弱，最低跌至3.16元/斤附近后临近月末下游环节低价买货积极性增加，蛋价在3.2元/斤附近有所企稳。

　　鸡蛋期货近月合约偏弱为主，在鸡蛋供应大幅增加的背景影响下以及春节后开始进入需求淡季，现货价格走弱使得5月合约偏弱势运行，但考虑到现货价格跌至历年较低位置后下游各环节采货意愿增加，5月合约近期开始进入震荡调整阶段。

　　供应端来看，考虑到春季又是补栏高峰，11、12月的补栏量处于偏高位置，因此4、5月份新开产蛋鸡量将处于高位，但近期淘汰鸡量不高，叠加4月气温较为温和，蛋鸡产蛋率大概率有所增加，因此4月供应压力较大。需求端来看，4月仍处于鸡蛋消费淡季，但考虑到4月中下旬可能会有一波五一小旺季的节前备货，预计4月下半段需求表现可能会有一定提升。

　　饲料成本方面，3月饲料成本来看玉米价格有所上涨、但豆粕价格有所回落，目前单斤鸡蛋对应的饲料成本价格为2.8元/斤附近，对鸡蛋成本形成一定支撑。

　　综合来看，预计4月鸡蛋供应压力仍然较大，需求端目前是鸡蛋消费淡季，但近期蛋价下跌至当前价格水平基本上处于全年较低的位置，预计短期鸡蛋现货价格大概率维持当前水平震荡。但如果淘汰鸡量持续位于相对偏低位置，那么蛋价可能会跌破3元/斤，对于近月合约可能仍有一定压力。

　　风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

　　现货方面：3月鸡蛋现货价格走势偏弱，主产区价格下跌至3.16.元/斤附近后有所稳定；主销区跌至3.3元/斤附近，在鸡蛋供应大幅增加的背景下鸡蛋现货价格偏弱势运行，但目前现货价格跌至当前位置后下游各环节采货意愿有所提升，蛋价趋于稳定。

　　2、供应端

　　根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，较上月增加0.17亿只，同比增加7%，高于之前预期，不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.1亿只、13.13亿只、13.16亿只和13.21亿只。

　　鸡蛋大中小码蛋占比情况：根据卓创数据显示，3月大码蛋占比44.62%(历年同期中低位)，中码蛋占比41.48%(历年同期中高位)，小码蛋占比13.9%(历年同期中高位)。

　　产蛋率方面，3月份产蛋率变化不明显，处于历年同期中位，目前产蛋率约为91.76%，随着4月天气转好，预计未来产蛋率将有所回升。

　　补栏：2月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4564万羽，环比增加1.8%，同比增加8.7%。鸡苗价格方面，2月鸡苗价格处于历年同期高位，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为4.28元/羽，环比上月下跌0.16元/羽。

　　淘鸡：3月蛋价有所下跌，近期养殖利润也有所下落，月末市场淘汰积极性有所增加，结合历史数据来看，3月淘鸡数量虽有所增加但处于历年同期中低位置，根据卓创数据显示，3月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别为1670万只、1623万只、1585万只以及1678万只。根据卓创数据，3月19日当周淘汰鸡平均淘汰日龄538天，处于历年高位。考虑到当前鸡蛋现货价格下跌明显，市场淘汰积极性略有增加，如果未来蛋价表现一般的背景下，预计4月淘汰鸡量可能有所增加。

　　综合来看，目前鸡蛋现货供从补栏数据来看，预计上半年蛋鸡在产存栏量仍将维持高位，近期淘汰鸡量不高，叠加4月气温较为温和，蛋鸡产蛋率大概率有所增加，因此预计4月供应压力较大。

　　3、需求端

　　3月鸡蛋需求表现尚可，目前鸡蛋消费淡季，鸡蛋销量整体表现较好。根据卓创数据，截至3月19日当周全国代表销区鸡蛋销量为9281吨，较上周相比增加7.2%。

　　从餐饮收入来看，根据国家统计局的数据，2025年1-2月份，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4%，其中1-2月餐饮收入绝对量为9792亿元，同比增长4.3%。

　　库存：目前需求表现尚可，生产各环节多以消化库存为主，随着蛋价跌至自2020年以来的低位之后，较低的蛋价使得下游各环节买货积极性提升，流通环节库存有所增加。根据卓创数据，截至3月19日当周生产环节周度平均库存有1.18天，较上周库存天数减少0.05天，流通环节周度平均库存有1.24天，较前一周库存减少0.02天。

　　综合来看，目前处于鸡蛋需求淡季，但近期鸡蛋需求表现尚可，目前处于历年同期高位。

　　4、成本以及养殖利润

　　3月饲料成本略有下跌，其中主要受豆粕价格下跌影响，预计短期大概率继续维持当前水平。3月玉米价格目前为2207元/吨；豆粕价格为3230元/吨。当前综合饲料成本约在2513元/吨附近对应一斤鸡蛋的饲料成本2.76元/斤附近，处于历年较低位置。

　　从利润方面来看，根据卓创数据显示，截至3月19日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.09元/斤，较前一周相比减少0.15元/斤；3月20日，蛋鸡养殖预期利润为19.9元/羽，较上一周价格上涨0.16元/。当前鸡蛋现货价格表现偏弱，但跌至当前位置后有企稳迹象，目前饲料成本预计大概率维持当前水平，对鸡蛋现货价格有一定支撑。

　　5、替代品

　　3月蔬菜、猪肉价格变化不大，目前均处于近些年同期最低位置。截至3月24日，寿光蔬菜指数为109.87；猪肉价格整体变化不大，截至3月24日价格为16.26元/公斤附近。综合来看，较低的蔬菜价格对鸡蛋的替代需求较弱；当前猪肉价格继续维持低位震荡，对鸡蛋替代需求相对有限。

　　供应端来看，考虑到春季又是补栏高峰，11、12月的补栏量处于偏高位置，因此4、5月份新开产蛋鸡量将处于高位，但近期淘汰鸡量不高，叠加4月气温较为温和，蛋鸡产蛋率大概率有所增加，因此4月供应压力较大。需求端来看，4月仍处于鸡蛋消费淡季，但考虑到4月中下旬可能会有一波五一小旺季的节前备货，预计4月下半段需求表现可能会有一定提升。

　　饲料成本方面，3月饲料成本来看玉米价格有所上涨、但豆粕价格有所回落，目前单斤鸡蛋对应的饲料成本价格为2.8元/斤附近，对鸡蛋成本形成一定支撑。

　　综合来看，预计4月鸡蛋供应压力仍然较大，需求端目前是鸡蛋消费淡季，但近期蛋价下跌至当前价格水平基本上处于全年较低的位置，预计短期鸡蛋现货价格大概率维持当前水平震荡。但如果淘汰鸡量持续位于相对偏低位置，那么蛋价可能会跌破3元/斤，对于近月合约可能仍有一定压力。

　　风险提示