3.17降准后，市场流动性预期再起波澜，恰逢本周美联储议息会议结束，在国内与海外不确定性基本落地之际，结合近期市场与消息面的变化情况，我们希望通过重新梳理之后，能够更全面的理解当下的货币政策。 　　对于资金中枢的上移以及资金市场利率波动的增加，我们认为这并不是政策收紧的信号，而是常态化的回归，是基本面修复伴生现象。此外，资金波动的放大将影响到市场的流动性预期，有助于防止资金淤积在银行间市场，防止资金空转，更有助于资金流向实体。 　　对于降准择时需要从基本面整体以及更长周期的视角来看待，并不能简单理解为货币宽松。其目的主要有三重：第一是对冲短期内债券供给以及缴税跨季的流动性需求，第二是投放中长期流动性为信贷扩张提供环境同时减轻银行体系负债端压力，最后其对市场偏保守的政策预期进行了向上的修正。整体来说，降准如同前文提到的资金中枢变动一样，是复苏周期下货币政策应该做出的伴随动作，而不是逆周期下的需求端刺激，因此不能简单理解为“开闸放水”。 　　最后，对于货币政策空间，3月FOMC结束后短期内流动性预期明显改善，但考虑到未来潜在通胀压力可能在导致海外货币政策再度收紧，届时可能会再度对国内货币政策操作形成掣肘。在基本面复苏的周期下，海外高利率水平持续时间的变的更久显然是不利的，当下的政策空间弥足珍贵，需要好好把握这一窗口期有所作为。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。