【一周集萃-棉花】

　　宏观风险加剧，郑棉下方空间有限

　　摘要:

　　行情回顾

　　国际银行风险蔓延，市场信心严重受挫。美棉跌破80美分/磅，郑棉失守1.4万关口。

　　逻辑观点

　　第一，关注国际银行风险事件后续走势，以及其对金融和商品市场的影响。依然关注美联储的加息。短期内宏观风险事件频发，已成为影响棉花价格最重要的影响因素，基本面的影响退居次位。

　　第二，国内纺织企业的运行健康，但近期略显颓势。根据2月工商业库存数据，原料库存微增，虽然整体还处于较低水平。多数纺织企业保持高开机率，对棉花有刚性需求，纱线成品库存也不高。但外单衰退使得市场信心不足，产业普遍担忧内销的增量无法冲抵外单的减少量。部分原外销企业转内销使得内单的竞争压力加剧，也进一步削减了产业信心。原料价格下跌后，纺织企业补库的点价心理价位跟随下移。

　　第三，种植季将至，棉花和其他农作物的比值和种植收益将是影响下年度的重要指标。根据计算，当前棉花和玉米/大豆等比值处于十年来最低水平，预计下年度种植面积将缩减。棉价因此仍有支撑，但该方面的消息可能在悲观情绪影响下暂时让位给2022/23年度产量超出预期的利空。

　　行情展望

　　美棉破位下行，国内也在多重因素影响下情绪略转向悲观，预计下周走势偏弱。但此前郑棉已先于其他商品大幅下跌，处于历史低位水平，下方空间相对有限。

　　操作建议

　　宽跨式期权组合卖权持有，但下方要做止损的保护准备。

　　风险因素宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调(下行风险))

　　谢紫琪

　　从业资格：F3032560

　　投资咨询：Z0014338

　　电话:02022836105

　　免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。