[导语]3月以来PVC市场震荡下行，原料价格涨跌互现，不同工艺企业毛利存在一定的差异性，电石法企业亏损维持高位，乙烯法企业毛利下降。另外由于烧碱下跌、液氯上涨，山东电石法PVC/烧碱一体化企业亏损增加。

　　3月以来PVC市场震荡下行，市场上旬交易需求逐步改善逻辑，价格震荡略涨，中旬开始受海外避险情绪升温影响，市场价格连续下跌，价格回落至2月初的低位。

　　原料方面由于工艺不同，不同原料价格涨跌互现，成本变化有所差异。从毛利来看，电石法企业亏损变化不大，乙烯法企业毛利下降。另外随着烧碱下跌、液氯上涨，山东电石法PVC/烧碱一体化企业亏损增加。具体情况表现如下：

　　电石法PVC企业亏损变动不大

　　3月份电石法PVC企业亏损变动不大。以山东地区外购电石的PVC企业为例，月初行业亏损在857元/吨左右，截至3月16日，行业亏损在819元/吨左右。

　　影响电石法PVC毛利的主要因素一方面是电石价格逐步下跌，PVC成本连续下降。电石价格下跌主要一方面兰炭价格下跌，电石成本下降，电石开工略有恢复。另一方面下游PVC行业亏损，对电石有所抵触。

　　影响电石法PVC毛利的另外一个因素是PVC价格震荡回落。价格下跌的原因一方面是供需基本面仍有压力，供应端开工相对偏高，新增产能陆续释放，下游订单一般，PVC库存维持高位。另一方面欧美部分银行面临流动性危机，造成投资者避险情绪升温，原油为代表的大宗商品价格下跌。

　　进口VCM的PVC企业维持略亏

　　3月份进口VCM的企业维持略亏，月初亏损220元/吨左右，中旬亏损260元/吨左右。

　　影响进口VCM的PVC企业毛利的主要因素一方面进口VCM到货价格维持高位，成本压力偏大。另一方面是PVC价格震荡下跌。

　　外购乙烯的PVC企业毛利下降

　　外购乙烯的PVC企业毛利逐步下降，3月份外购乙烯的PVC企业月初毛利70元/吨左右，中旬逐步下降至毛利20元/吨。乙烯法PVC企业毛利下降的主要因素一方面原料乙烯价格相对偏高，另一方面PVC价格震荡下跌。

　　烧碱/电石法PVC一体化亏损增加

　　山东地区烧碱/电石法PVC亏损逐步增加，一方面电石法PVC亏损较高，另一方面液氯价格有所反弹，但是烧碱价格连续下跌影响了一体化利润。月初山东地区烧碱/电石法PVC一体化亏损13元/吨左右，中旬山东地区烧碱/电石法PVC一体化减亏至300元/吨左右。

　　未来PVC企业盈利仍将继续分化

　　后期电石价格继续下降空间不大，电石法PVC成本较高，PVC供需基本面有改善预期，但海外衰退风险仍在存在较大的不确定性，投资者信心不足，VCM价格有望下跌，外购VCM企业成本有望下降。整体来看后期PVC盈利难明显改善，不同工艺企业仍存在较大的不确定性。