近期海外节奏：在美联储杀需求控通胀的模式下，通胀控制需要从商品端传导到服务端，商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件。硅谷银行事件使风险偏好下降，同样利空海外定价商品（原油、部分有色），而国内社融数据的超预期向好和黑色和建材商品需求的上涨使得国内定价商品获得支撑并向上。 　　黑色系后续超预期点或仍来自于政策端和实际效果，目前得到验证。需求增幅快于供应，产业矛盾累积缓慢。2月信贷数据再超预期，对旺季需求形成支撑。地产销售上周环比回落，两会经济预期相对平稳，后市政策预期降低，市场交易逻辑从强预期向强现实过度。钢材需求强劲提高产业链利润中枢，当前钢厂以积极复产为主，原料需求仍有支撑，正反馈逻辑有望延续，短期价格预计偏强运行。 　　有色方面，受海外收紧叠加风险偏好回落，国内需求指标尚未得到验证，因此短期观望为宜。 　　原油方面，反弹沽空机会得到验证，带动化工价格同样承压。当前美国原油继续累库，但俄罗斯意外减产对油价形成支撑。金融端，参考美联储通胀调控目标价位，原油价格高点应在77.6美元以下，金融风险使美国经济加速回落，同时近期美国出行需求不及预期，原油出现累库，因此价格整体承压。逢高沽空，77-80美元附近即可操作。 　　化工方面，需求端来看，聚酯工厂开工延续回升，但产销增速放缓，预计短期有累库压力。目前国内需求边际改善，但聚酯亏损扩大或导致开工继续上行空间有限，PTA开工回升，叠加原油价格走弱，PTA或面临下行压力。乙二醇：需求端来看，聚酯工厂开工延续回升，终端需求内外分化。目前供应端压力增大，叠加油价下行成本下移，短期期价或有压力。 　　贵金属方面，在避险情绪支撑下，美国经济需求收缩预期加快，通胀预期进一步回落，经济数据显示萎靡，前期韧性被证伪。尽管服务业通胀回落将较慢，但目前已经在逐渐下降的通道中，预计年底将明显下降。系统性风险方面，我们新增欧央行对中、美、欧的系统性压力指数指标，近期虽然反弹但整体可控。综上，我们认为，预计后续仍有经济走弱和降息预期等交易点，建议逢低买入，长线持有。

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