【导语】一季度镀锌板卷市场受基本面和消息面叠加影响重心上移，未来二季度镀锌板卷市场先扬后抑概率增强。

　　2023年一季度镀锌板卷均价震荡上涨，整体呈现N形趋势，近期创年内新高。3月中上旬全国镀锌板卷市场均价在5131元/吨，创年内最高，同时较年初的4850元/吨上涨281元/吨，涨幅5.79%，较去年同期的5990元/吨仍有859元/吨的差距，同比跌幅在14.34%。分析主要影响因素集中在利润缩减、大厂出价谨慎向好、库存变化分歧等上。

　　驱动因素1：原料成本支撑强势 利润下降明显

　　原料成本支撑强势，利润下降明显。卓创资讯监测成本数据发现，截止到3月14日，镀锌板卷的成本在4833元/吨，较年初的4710元/吨增加123元/吨，增幅在2.61%；较去年同期的5308元/吨下降475元/吨，降幅在8.95%。镀锌板卷的利润在466元/吨，较年初的489元/吨下降23元/吨，降幅在4.7%；较去年同期的641元/吨下降175元/吨，降幅在27.3%。管中窥豹，当下钢铁行业反馈利润处于偏低水平在镀锌板卷上体现的淋漓尽致。从历史数据的演绎也不难发现，原料成本的推动是多数时间镀锌板卷运行的内动力。而基本面供需差异的出现和消息面的交织表现，则成为影响镀锌板卷市场运行的外因。

　　驱动因素2：库存变化有增有降

　　原料库存年内继续增加，同比有增有降，其中热卷和镀锌库存同比略有下降。从卓创资讯调研数据显示，截止到3月中上旬，唐山钢坯库存在106.67万吨，较年初的59.04万吨增加47.63万吨，增幅80.67%；较去年同期的22.79万吨增加83.88万吨，增幅高达368.06%。唐山钢坯库存增速较快，一定程度上唐山钢坯的价格调整频率也是直接影响了镀锌板卷的价格调整节奏。同时原料方面热卷库存在340.8万吨，较年初的236.8万吨增加104万吨，增幅43.92%；较去年同期的369.7万吨减少28.9万吨，降幅在7.82%。

　　驱动因素3：大厂出价稳中上涨 行情趋于活跃

　　大厂出价稳中上涨，行情趋于活跃。从二季度的4月份宝武针对热轧板卷、中厚板、冷轧板卷、涂镀板卷等的订货指导价稳中上调100-200元/吨，整体对四季度的行情支撑效果强于预期。同时，侧面也反映了生产企业对于当下需求积极释放的预判，尤其阶段性经济活力释放对整个钢铁市场的利多影响已经显现出来。后期还需继续关注龙头企业的月度调价方向。

　　驱动因素4：消息面多空交织 黑天鹅事件有出现概率

　　消息面多空交织，积极因素增加。一方面，一季度美联储加息继续操作，控通胀效果较为明显。美国2月CPI同比增长6%，核心CPI月环比增速创五个月新高。美联储加息一年整，从控制通胀的数据显示从2022年达到年率9.7%的峰值之后一路下行至当下的6%，效果显现。上半年依然通过加息方式控通胀的概率依然存在。美联储加息操作使得国际大宗商品承压明显。同时伴随全球经济增速放缓，国际市场的钢材需求也出现一定减缓迹象。另一方面，中国经济一季度稳中求进。组织机构调整之后，从民企到国企发展的蓝图到实践更加有落地性，对于中国经济的信心更加浓厚。中国经济的内循环市场未来在有序推进下，有望给整个世界经济带来发展动力。金三银四，针对项目集中落地和设备改造积极推进等政策更是有效拉动机械等行业钢铁需求的进一步释放。类似国外某银行的突发黑天鹅事件，后期在整个全球经济的发展中，依然不可完全避免。黑天鹅事件出现后关键看对行业内影响和钢铁等大宗商品的外延影响效果。

　　未来：二季度镀锌板卷市场先扬后抑概率增强

　　未来二季度镀锌板卷及板材行业仍有诸多关注点存在：季节因素影响下的需求变化，尤其是春暖花开之后，基建项目陆续开工，下游地产行业也拭目以待，诸多家电下游消费政策的落地性继续增强，诸多下游积极表现下对于上游钢材原料生产形成一定影响；资本市场活跃度依然会影响到镀锌现货市场的表现。预计未来二季度，预计镀锌板卷或呈现先扬后抑的走势。

　　具体来看，2023年4月份，钢材现货实际交易日在逐渐增加，伴随天气回暖，全国各地下游行业逐步复苏，原料供应面也有一定去库存后再次交易的预期出现，而需求补库行为仍关注量价博弈下，中间商的操作节奏把握和进度表现，同时结合出口政策仍有一些不确定性因素存在，价格或有一定窄幅调整的表现。2023年的5-6月，则依然关注国际主流经济体的货币政策动向，尤其美联储和欧盟加息的预期依然存在，对大宗商品仍有一定利空的影响。而中国相关的稳经济政策将会进一步推进。尤其内循环市场继续成为主力，下游消费市场逐步启动。叠加密切关注一线大厂的月度指导价方向。国内经济一季度依然有诸多可期待之处，房地产市场能否转为拉动消费的引擎短期依然有变数存在。从季节性表现来看，南方或有一定梅雨季节的影响，需求或短期受抑制，将会给整个钢材市场带来诸多不确定性的因素出现。

　　综合来看，未来二季度镀锌板卷及钢材市场价格将会维持先扬后抑的盘整概率较大一些。