策略推荐:低波环境下，抄底信号的再审视 　　股指方面，复苏交易阶段证伪及硅谷银行流动性危机拖累情绪，沪指失守3300点，印证两会之后中性偏弱的猜测。尽管近期部分期权指标显示有资金开始抄底，但我们认为负反馈结束的信号暂不明确，其一，硅谷银行、Silvergate危机的本质是加息环境下，持债形成实际亏损，一旦存在催化因素形成挤兑（如FTX倒闭），期限错配将形成流动性危机，鉴于实际利率上行以及币圈负面因素扰动，难言危机不会扩散，其二，新能源车价格战压缩产业链利润，公募重仓股面临资金抛压，其三，新增人民币存款数据显示，超额储蓄尚未出现转向的迹象。 　　若要短期企稳，我们认为至少需要以下信号交叉印证：1)美国监管政策开始干预银行挤兑潮，此后主线转向降息炒作；2）新能源车产业链出现地量，重仓股抛压递减；3）有明确超额储蓄转向的信号，如出现居民加杠杆的信号；4）一季报复苏交易炒作及年报高股息炒作。在积极因素出现之前，建议谨慎观望，仍建议关注IM期货中期低吸机会。 　　期权方面，上周IO、MO成交额PCR/成交量PCR多次冲击1.5以上，根据历史经验显示，该指标冲高通常预示标的近近期走强。但是本轮，成交额PCR/成交量PCR失效，对此我们推测低波环境下对上述抄底指标的解读需要更加谨慎。原因有二：1）通过统计对2019年12月至今，成交额PCR/成交量PCR极大值（1.5以上）和极小值（0.7以下）对应标的拐点时的波动率均值统计，发现极值触发标的拐点时平值隐含波动率均值高于未触发时波动率环境，通常在波动率21%附近时，该项指标拐点预测准确度更高；2）通过对低波动率环境（20%以下）中触发信号的统计，低波环境极大值触发拐点成功率仅为10%，极小值触发成功率相对更高，成功率约为50%。因此，本轮低波环境下，成交额PCR/成交量PCR尽管多次突破历史经验高位，但是标的反转概率仍然较低。 　　风险因子：1）美元指数加速向上；2）节后复工不及预期 　　策略回顾：标的整体表现偏弱，抄底信号失效 　　上周标的全线偏弱，上证50周度下跌4.98%，中证1000周度下跌2.43%。上周，周度策略是备兑策略，平均收益率为-2.92%。日度策略初期保护型策略为主，上周末期受成交额PCR/成交量PCR抄底信号指标影响，布局牛市价差，整体平均收益率为-15.95%。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。