导语

　　 PVC粉和烧碱作为氯碱产业链核心产品，两者有一定相关性，两者在价格上相关性不强，但作为氯碱企业的主要产品，氯碱一体化的利润以及氯/碱库存情况可能会间接影响PVC粉装置开工从而对PVC粉市场产生影响。近期烧碱市场跌跌不休，氯碱一体化利润下行，并且烧碱库存压力增加，部分氯碱及PVC粉装置降负荷预期增强，给PVC粉市场带来一定心态支撑。

　　烧碱和PVC粉：氯碱产业链的相关产品

　　液氯和烧碱是氯碱装置的共生产品，PVC粉是最大的耗氯下游，所以多数氯碱装置配套PVC粉装置进行耗氯。从PVC粉出发，大部分PVC粉生产厂家都有配套的氯碱装置，液氯自用为主，所以液氯行情的变化对PVC粉影响相对略小，有时候液碱市场的变化情况对PVC粉的联动影响作用会相对突出。近期随着烧碱价格的持续下滑，烧碱对PVC粉的间接影响逐步增加，市场关注度提升。

　　烧碱：近期跌跌不休盈利水平下降

　　2月开始液碱价格开始震荡下滑，并且下跌幅度较为明显，以山东地区为例，2月山东32%液碱价格下降192.5元/吨，降幅18.29%。截至3月7日，山东32%液碱主流市场价格770-875元/吨，较2月1日的980-1125元/吨下降了210-250元/吨，降幅21.85%。近期液碱价格下降的主要原因有以下几点：一，去年11月至今年2月陆续有氯碱装置投产，且受液氯出货好转、运输效率较高等因素影响，氯碱装置生产积极性有所提升，开工负荷率提高，液碱供应较为充足；二，下游因春节效应、盈利不佳、原材料供应紧缺等原因，开工负荷率水平不高，对液碱需求量有一定减少；三，近期氯碱企业出口订单签订不多，加之出口价格不断下滑，对华东地区液碱价格有一定利空影响。

　　从烧碱的盈利情况来看，因近期烧碱的主要成本——电力成本及原盐价格变化不大，因此成本端对烧碱盈利的影响比较小，烧碱盈利情况主要是受烧碱价格调整影响。自2月至今，山东地区有自备电厂氯碱企业的烧碱盈利由1758元/吨左右下降至1039元/吨左右，累计下降719元/吨。

　　近期烧碱价格下跌对PVC粉影响的可能路径分析

　　近期烧碱市场表现不佳，价格持续下滑，最主要的原因是市场性供大于求，供应充足，但需求偏弱。在这种供需格局下，一方面部分烧碱企业厂区库存压力较大，尤其是部分液碱企业，在库存压力大的情况下，企业降负荷或者提前检修的预期增加；另一方面烧碱价格持续下滑，氯碱-PVC粉一体化亏损，加之烧碱出货受阻，所以存在部分氯碱-PVC粉装置降负的情况。目前来看因为亏损降负荷影响的日产量暂不大，对市场影响有限，后期需要关注氯碱企业是否存在提前检修或继续降负荷的情况。

　　后期：烧碱仍有下行空间对PVC粉心态支撑仍存

　　进入3月份，PVC粉市场震荡企稳，支撑主要来自于PVC粉基本面可能存在边际好转预期，虽然PVC粉需求表现一般，下游制品企业高价抵触，拿货积极性不佳，但近期部分PVC粉装置因为亏损或故障降负荷，虽然对产量影响相对有限，但对市场心态有一定利多支撑。

　　近期PVC单产品有所减亏，但因为烧碱价格下跌，所以氯碱-PVC粉一体化利润处在亏损状态，所以后期如果不能实现扭亏为盈，或者亏损继续扩大的话，那氯碱-PVC粉装置降负荷或者提前检修的可能性将会增加。

　　目前来看，后期液碱价格仍有下降空间。从供应端来看，虽3月中旬开始陆续有氯碱装置进行例行检修，但因目前氯碱企业液碱库存仍然相对偏高，检修对市场提振作用有限，供应端对烧碱价格的看多作用较为有限。而从需求端情况来看，烧碱多数下游后期开工负荷率无明显提升，加之下游普遍采购积极性不高，因此后期需求端对烧碱价格难有利好支撑。此外，烧碱近期出口情况不佳，出口价格持续下滑，出口签单量不多，出口方面对市场无提振作用。综合各影响因素的情况，加之多数地区市场参与者对市场仍持看空心态，液碱后市价格预计仍有一定下降可能性。

　　在烧碱仍有下行空间的情况下，预计短期氯碱-PVC粉一体化装置利润难以扭亏，那企业一方面将选择降低氯碱-PVC粉负荷或提前检修来减少亏损，并且可能带来供需的边际好转，对PVC粉市场带来一定支撑，但从PVC粉自身供需来看，仍将需要关注需求情况，随着广西华谊40万吨装置投产，信发另20万吨装置逐步量产，以及后期万华(福建)40万吨新装置投产，除非减产降负达到一定规模或者需求真正恢复，否则PVC粉本身供需格局短期难扭转。预计后期烧碱价格继续下跌对PVC粉本身供需基本面的支撑相对有限，更多仍是心态支撑。

　　文|李敏、施梦慧