近期海外节奏发生变化：我们发现近期IMF公布G20财政政策对经济拉动，拜登美国通胀削减法案对23年经济拉动在1.3%附近（美联储预测美国经济+0.5%），可能预示着美国经济某些部门的复兴，而G20的整体财政支撑却为负值（-1.5%）。财政政策落地速度快于货币政策，或导致近期美国经济韧性加强，出现反弹。在积极财政+紧缩货币政策的措施下，美元指数和实际利率将提振，使得有色、贵金属、能源价格整体承压，而我们发现铜油比能够追踪美国通胀导致的滞胀状态，因此关注铜油比在加息预期上升下的回落机会。 　　黑色系后续超预期点或仍来自于政策端和实际效果。房贷利率一般领先地产销售，前期由于疫情导致市场风险偏好和预期极差，市场反应不大，但随着二手房成交回暖及部分省市房价上涨带来的销售回暖，需求改善预期预计将缓慢增强。挖机销量与新开工面积基本同步，近期挖机销量明显回暖，百城土地成交面积近期下跌逐渐收缓。在国内黑色“低库存+低利润”的情况下，预计后续新机会或仍来自于情绪波动后的多头机会。 　　有色方面，国内的减产正在兑现，在国内消费回暖、电力投资预期较强的情况下，铝价具有较高的逢低做多价值。 　　原油方面，等待反弹沽空机会。当前美国原油继续累库，但俄罗斯意外减产对油价形成支撑。金融端，参考美联储通胀调控目标价位，原油价格高点应在77.6美元以下，结合美国战略性库存的目标收购价，原油价格中枢将在70美元/桶附近。 　　化工方面，近期聚酯开工季节性回升，产销改善也一定程度提升对PTA和乙二醇的补库需求。但目前聚酯亏损范围扩大，下游织造补库也接近尾声的情况下，短期可能对上游的需求产生压制。目前原料端PTA和乙二醇供应偏宽松，关注后期原料端供应变化，短期或维持震荡，关注之后需求能否有起色支撑价格向上。 　　贵金属方面，黄金建议观望，主要仍以白银为目标，近日通胀预期上升，白银在库存低位下金银比与通胀预期同向，关注后续金银比的回落可能。

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