3月5日，中银证券发布一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，国际油价小幅上涨，MDI、环氧丙烷价格上涨。

　　报告具体内容如下：

　　3月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等；4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　行业动态：

　　本周（2.27-3.05）均价跟踪的101个化工品种中，共有51个品种价格上涨，33个品种价格下跌，17个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是对二甲苯（PX东南亚）、棉短绒（华东）、液氯（长三角）、NYMEX天然气、硝酸（华东地区）；而跌幅前五的品种分别是氨纶40D（华东）、锦纶FDY（华东）、离子膜烧碱（30%折百）、草铵膦、纯吡啶(华东）。

　　本周（2.27-3.05）国际油价小幅上涨，WTI原油收于78.16美元/桶，收盘价周涨幅2.41%；布伦特原油收于84.75美元/桶，收盘价周涨幅3.09%。宏观方面，美国经济数据强劲引发美联储可能进一步加息的预期，同时中国2月份制造业采购经理指数（PMI）升至52.6%，各分类指数均高于上月，制造业景气面继续扩大。供应端，根据卓创资讯的统计信息，俄罗斯计划将3月石油产量削减50万桶/日，此外，美国能源部将再度释放2600万桶储备原油，预计将于4-6月分批交付。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2月24日当周，美国商业原油库存量4.80207亿桶，美国石油战略储备3.71579亿桶，其中，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4071.8万桶，增长30.7万桶。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，然而地缘危机或迎来新一轮高峰，原油供应存在一定收窄预期，我们预计国际油价在中高位震荡偏弱。本周海外天然气价格走势分化，NYMEX天然气期货收报2.81美元/mbtu，收盘价周涨幅14.79%；欧洲TTF天然气期货收报14.54美元/mbtu，收盘价周跌幅7.80%。展望后市，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（2.27-3.05）聚合MDI华东市场收报16700元/吨，较上周上涨4.38%。根据隆众资讯统计数据，本周国内聚合MDI平均开工负荷约为60.76%，产量约为3.78万吨。国内装置，万华宁波80万吨/年装置于2月13日开始检修，大概检修30天左右，福建装置低负荷运行，巴斯夫重庆工厂40万吨/年的MDI装置于2月6日开始检修，因原料供给端问题，装置重启时间或将推迟。海外装置，科思创德国MDI装置仍未重启；巴斯夫位于比利时产能为65万吨/年MDI装置于3月初停车检修，预计3月下旬重启；综合来看，MDI整体供应量有所缩减。展望后市，多套MDI生产装置停车或低负荷运行，供应持续受限，同时下游需求端即将进入消费旺季，预计MDI价格近期偏强运行。

　　本周（2.27-3.05）环氧丙烷华东市场收报11100元/吨，周涨幅6.13%。供应端本周减量明显，镇海一期停车检修，金岭装置短时降负，卫星石化低负荷少量出货，此外，吉林神华、泰兴怡达、齐翔腾达、天津渤化、山东大泽等多套装置仍处于停车状态，根据隆众资讯统计数据，环氧丙烷行业本周产能利用率在63.12%，处于近一年的低位水平。展望后市，环氧丙烷供应紧张的局面仍将持续，预计价格仍有上行空间。

　　投资建议：

　　截至3月5日，SW化工市盈率（TTM剔除负值）为15.65倍，处在历史（2002年至今）的15.91%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.14倍，处在历史水平的13.11%分位数。3月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等；4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　3月金股：卫星化学

　　风险提示

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

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