本周沥青走势先抑后扬，上半周市场交易当前终端需求冷清的现实，各地出货压力较大，华东部分主营炼厂甚至因胀库压力而主动调降200元/吨。但在周三公布国内创10年新高的PMI数据后，国内外的多头情绪被全面引爆，国内工业品大宗商品悉数上涨，海外投资者也进一步交易中国需求复苏的强烈预期，原油价格持续上涨。沥青在这样一个成本和需求预期复苏的两面加持下，在下半周大幅上涨。但其实PMI数据的来源更多来自于中间商采购经理人的主观预期，虽有一定提前量，但并不反映真实终端消费，但不可否认当前市场的主要交易逻辑还是众人一致的需求强边际复苏预期，并将这样的预期全面扩散。沥青短期应该继续会交易这样的多头逻辑，前期空头注意仓位控制，等待终端潜在的负反馈。 　　估值端：地炼综合加工利润有所走低，主要因为2月份马瑞原料的价格走高，但当前依然处于盈利区间。主营综合加工利润依然不错。当前各类炼厂提产增负的动力依然较强。 　　驱动端：本周沥青维持累库节奏（厂库小累，社库大累），炼厂产量继续提高，而出库量较上期有所走低。当前炼厂依然主供前期冬储合同为主，期现商贸易商拿货积极性较高。虽然沥青当前持续季节性累库，但当前全国库存绝对水平依然低于过去两年平均水平，因此贸易商短期这样的补库情绪还将延续。但我们对于供需端总的定调依然是持续倾向宽松，炼厂有能力有动力提高产量供给，而终端需求依然严重滞后于往年平均水平（资金受限）。当前的需求还都是以贸易商期现商情绪推动为主。 　　成本端：我们在上周的周报中提及原油虽大方向震荡向下，但过程极为纠结。的确当前原油端在我国PMI数据公布后进一步冲高，而供给侧的低弹性现实又让多头在80美元附近有极强的抄底意愿。宏观上，我们认为伴随着我国经济预期大幅改善，叠加国内热钱交易边际改善的预期进一步推升工业品定价，导致美联储加息的意愿延续，当前海外需求已经不断受高企的利率水平侵蚀，居民债务问题有所恶化，这些都是未来宏观要关注的风险点。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。