核心观点 　　今年春节过后，随着动力煤价格不断回落，港口贸易商惜售心理渐浓，于2月中旬开始逐渐挺价，并在下游刚需采购的带动下，港口煤价持续攀升。2月22日，内蒙古阿拉善重大煤矿事故引发社会舆情，市场抄底投机氛围有所增加，港口报价进一步上行，截至24日，秦皇岛港5500大卡动力煤报价1173元/吨，低位反弹183元/吨；5000大卡报价1039元/吨，低位反弹247元/吨。 　　供应方面，2月上旬国内煤矿基本全面复产，动力煤供应平稳运行。 　　根据国家统计局以及各省政府消息，2022年全国累计原煤产量44.96亿吨，同比增9%；其中“三西”地区和新疆合计产量36.4亿吨，至2023年要力争达到38.65亿吨。因此长期来看，我国动力煤产量仍将稳步释放。 　　不过从短周期来看，重大事故的发生对内蒙煤炭产量造成一定冲击。进口方面，2月印尼煤炭发运量持续攀升，截至2月19日当周，印尼发往中国的煤炭量环比增加35%，近期印尼煤炭对中国和东南亚国家发运量明显增长，处在近4年绝对高位。俄罗斯2月19日当周煤炭发运量235.4万吨，基本持平近期发运水平。 　　需求方面，2月份国内经历多轮冷空气，电厂煤耗再次走高，但综合1~2月来看，整体的电煤需求依然偏低。非电需求方面，今年是三年疫情后我国经济发展的新开端，到目前为止，已有许多经济复苏的迹象出现，如一线城市商品住宅售价转涨、房建市场复工迅速，以及螺纹表需改善等。 　　总的来说，年后建材行业出现回暖迹象，且今年春节偏早，下游复工相对及时，非电行业用煤需求提前改善，但考虑到地产复苏仍需缓冲时间，预计3月份非电行业需求对煤价的支撑依然有限，难以扭转高产量、高库存、以及电煤需求淡季走弱等因素带来的价格压力。

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