【导语】2月国内白糖市场价格延续涨势，一方面受国际糖价高位支撑，另一方面产区集团成交尚可。3月白糖市场多空消息并存，阶段性供强需弱或导致糖价回调盘整，但广西减产以及需求恢复预期对中长期白糖价格仍存支撑。

　　内外共振2月白糖价格上涨

　　2月份国内白糖价格整体上行，主要受到国外期货价格上涨以及国内供需关系收紧带动。国际方面，受降雨天气影响，印度2022/23榨季糖产量预期下降，且出口存在不确定性，ICE原糖主力合约2月平均收盘价20.48美分/磅，环比上涨2.66%。国内方面，受去年三季度干旱天气影响，广西甘蔗产量下降，导致糖厂收榨进度较去年同期加快，广西食糖减产的预期较强，加之部分贸易商补仓，糖厂销售价格坚挺。截至2月27日，主产区广西南宁、云南昆明和辽宁营口的白糖价格均价分别为5910元/吨、5830元/吨和6070元/吨，整体较2月初上涨50-100元/吨。

　　3月多空消息并存或面临窄幅回调盘整

　　3月份白糖市场题材较多，多空消息并存，市场不确定性增大。偏多：广西收榨进度加快，目前已经有超过30%的糖厂收榨，预计3月底广西将结束本季食糖生产工作。去年三季度干旱天气导致甘蔗入榨量下降，但产糖率上升一定程度上弥补不足，整体来看，2022/23榨季广西食糖减产概率较大，预计产量在550万-580万吨，低于上榨季的612万吨。偏空：云南和广东食糖生产工作仍在全面开展，一季度处于新糖上市高峰期，库存累积量不断提升，3月份达到全年峰值。历史数据显示，截至3月底，2017/18-2021/22年度的五年平均工业库存量535万吨，较2月底均值增加77万吨。

　　国内食糖榨季生产工作一般在5-6月份结束，榨季生产期间新糖持续上市，库存累积并达到峰值，市场供应充裕，需求端暂无明显起色，下游普遍谨慎少量采购。3月份白糖市场仍然阶段性供强需弱，虽然2月份部分贸易商补仓，但下游终端消耗较慢，预计白糖价格上涨后窄幅回调盘整的概率较大。

　　中长期白糖仍存向上可能

　　供应端，6月份榨季生产结束后糖厂进入去库存阶段，供应压力或逐步减轻；需求端，随着天气转暖，下游食品类开工需求提升，二季度白糖消费预计将逐步好转，或对市场走货有一定推动作用。综上所述，广西食糖减产的事实基本明确，国内总产量预计小幅减少，需求伴随市场恢复将存在好转预期，叠加制糖成本支撑，中长期白糖价格仍存向上可能。