——海证期货研究所——

　　2023.02.27晨评

　　黑色金属

　　有色金属

　　能源化工

　　黑色金属

　　【交易策略】

　　螺纹方面：早盘探底后小幅回升，夜盘延续弱势震荡下行，05合约收报4184。开市现货市场探涨情绪为主，资源报价稳中小幅上调，开盘现货报价支撑转弱，多地资源稳中下行，盘中期螺弱势震荡，市场情绪趋向谨慎，交投不佳，部分地区报价开始松动，回落10-20不等，全天市场交投偏淡，成交较前缩减。2310合约4135元/吨，05-10合约价差为49元/吨，2305基差为76元/吨。仓单量较昨日持平.，目前仓单量为52464吨。

　　热卷方面：市场出现部分仓库爆库迹象，市场情绪出现一定转弱，2305合约收报4262元/吨。现货早盘维持弱势运行，午后情绪有所恢复，多数现货价格小幅波动，持稳为主。总体来看，整体热卷现货报价稳中下跌10，市场交投氛围谨慎，全天成交低迷。2310合约4202元/吨，05-10合约价差为60元/吨，2305合约基差为28元/吨。仓单方面，目前仓单量为99108吨，集中玖隆物物流为主，仓单注销585。

　　单边策略：目前期货高位出现大幅调整，螺纹表需进入300以上高位，阶段性进一步上行空间有限，供给则维持逐步回升态势，阶段性价格进入调整期，短期维持观望，等待中期合适重新做多机会。

　　套利策略：螺纹近期5-10价差维持50-60区间震荡，正套阶段性出现走弱，短期维持观望为主。热卷基差有所修复，前期入场操作阶段性依旧可以持有，基差预期依旧具备走弱空间

　　【现货价格】

　　周五收盘报价杭州中天价格4260元/吨，北京河钢纹钢价格4170元/吨。上海本钢热卷价格4290元/吨，博兴中铁热卷价格4330元/吨。

　　(常雪梅：Z0013236)

　　有色金属

　　不锈钢：304冷轧成交情况一般，需求不能顺畅传导至终端；热轧成交情况尚可，钢厂分货减量，库存略有消化。200系不锈钢成交情况较差，出口方向订单不及预期，库存累积较多。预期不锈钢现货价格持稳。

　　镍：供给端，沪镍价格受宏观因素影响偏强运行，但基本面薄弱支撑不足，现货升水持续下调。镍铁方面，不锈钢现货订单回暖

　　较多，由于成交价比较低，市场整体情绪有所走弱。需求端，304冷轧成交情况一般，需求不能顺畅传导至终端；热轧成交情况尚可，钢厂分货减量，库存略有消化。综上，纯镍产业链供需双弱，预期镍价延续震荡。

　　不锈钢：废不锈钢贴水150元/吨，期现基差580元/吨，300系不锈钢社会库存521千吨，无锡300系冷轧库存183.7千吨、热轧库存156.9千吨，佛山300系冷轧135.7千吨，热轧44.2吨。

　　镍：电解镍贴水6250元/吨，LME镍0-3月贴水211美元/吨，金川镍升水6150元/吨，俄镍升水3900元/吨，镍豆升水2000元/吨，期现基差3790元/吨，沪镍仓单1103吨，沪镍社会库存2514吨，保税区镍库存6600吨。

　　(徐僖：Z0018566)

　　能源商品

　　聚丙烯早评：

　　【行情复盘】

　　期货市场，聚丙烯主力期价承压均线弱势下行，价格重心小幅回落。现货市场，贸易商对部分牌号报盘重心仍有下移，下游低价适机采购为主，实盘多侧重商谈。华北拉丝主流价格在7780-7870元/吨，华东拉丝主流价格在7780-7870元/吨，华南拉丝主流价格在7780-7850元/吨。

　　【重要资讯】

　　基差方面，华东05合约基差-138元/吨，PP05&09合约价差12元/吨，环比小幅回落。从仓单日报情况来看，目前聚丙烯仓单约3533张，环比前期持平。从交割配对来看，2302合约交割配对656手，买方主要集中在永安席位，卖方分布在中信、安粮及贝特席位。基本面来看，两油库存68.5万吨，环比下降2.5万吨。

　　【交易策略】

　　近期装置检修增加使得供给端缩量较为明显，产业库存尤其是上游库存得到部分消化。随着该利好逐步兑现，对价格边际支撑弱化，加之终端需求的恢复依旧欠佳，新增订单较少，预估短期价格恐上行乏力。价差方面，PP05&09价差短期或有所回落。

　　(常雪梅：Z0013236)

　　尿素早评：

　　【行情复盘】

　　期货市场，尿素主力05合约窄幅整理，并收于2550元/吨。山东地区尿素行情基本稳定，主流出厂成交2730-2770元/吨，临沂市场一手贸易商出货参考价格2780-2790元/吨，菏泽市场参考价格2750-2760元/吨。

　　【重要资讯】

　　基差方面，山东05合约基差235元/吨，河北基差170元/吨，河南基差220元/吨，基差有所回落。价差方面，UR05&09价差222元/吨，环比继续走高。从交割配对情况来看，尿素2202合约交割量为877。买方主要集中在国贸期货，卖方分布在银河、国君为主。基本面来看，本周尿素总库存约92.66万吨，环比上期下降2.28万吨。尿素开工率约78.46%，环比小幅上涨。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素开工负荷稳步回升，后续仍有装置重启预期，预估开工率恐将进一步回升，供给端表现较为充裕，对价格形成部分压制。需求端表现较为平稳，虽负荷有所回升，但市场采购情绪逐渐谨慎，供需同增下尿素价格或震荡运行为主。价差方面，UR05&09价差有望延续走扩。

　　(常雪梅：Z0013236)

　　分析师介绍

　　徐僖(投资咨询号：Z0018556)：海证期货有色金属研究员，曾任杭州某私募基金研究员，青岛某铁矿石贸易公司期现研究员。具有十年大宗商品期现货相关行业经验，擅长将宏观、产业基本面逻辑与盘面信息综合推理，发掘相应的单边、套利机会。

　　常雪梅(投资咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工研究员，澳洲卧龙岗大学会计硕士，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走

　　势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦(投资咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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