一季度铝价整体呈现出先扬后抑的走势，年前市场对于节后消费改善预期十分强烈，推动铝价一路上行至19500元/吨附近。节后归来，库存的大幅累增使得市场不得不面临现实的问题，铝价出现较大回落。进入2月铝价在19000附近持续盘整，此时海外经济数据表现较好，市场对于美联储加息幅度增加的忧虑开始提升，美元指数走高，市场避险情绪再次回升，有色板块集体回调。当价格回落至此，市场又出现一些新的变化。首先现货市场下游接货意愿明显改善，主流消费地升贴水持续收窄，而上周华东华南地区的出库量亦明显增加，直接导致上周四全国库存首先下滑。其次当铝价大幅回落之后，高成本地区冶炼利润受影响明显，将导致其复产节奏放缓。同时供应端云南地区二次压产消息落地，这使得3—4月国内供应端增量有限。在下游消费持续改善的背景下，铝价仍具备反弹动能。(中信建投期货)