期市早班车|2023年2月21日

　　品种：焦煤、沪锌、原油、沥青、菜粕

　　01/焦煤

　　供应端，煤矿产量继续回升，叠加进口方面蒙煤通关量保持高位水平，澳煤船只发往国内，近期供应微增。但澳煤内外价格倒挂严重，预计短期澳煤增量有限。需求端，后期随着钢厂复产，2-3月地产小阳春的逐步兑现，铁水产量增加，焦煤需求有一定程度提升。目前焦化利润扭亏为盈，短期对焦煤压制强度减弱，短期焦煤维持震荡运行，但远端供应增加预期将压制远月价格表现，预计仍将呈现近强远弱的格局，重点关注下游需求兑现情况及持续情况。

　　02/沪锌

　　2月20日，主力03合约上涨2.17%至23355元/吨。美联储加息预期有所升温，国内2月LPR维持不变符合预期。矿端与冶炼厂生产相对平稳，西南地区电价抬升致使当地再生锌利润极低，构成锌价下方支撑。欧洲电价震荡回落，此前减产停产的冶炼厂复产可能性在上升。消费端，国内房地产以及基建陆续开工，终端订单有所恢复，镀锌、压铸锌开工率上行，需求表现较好。库存方面，社会库存2月13日转为去库后连续下降。预计锌价偏强震荡。

　　03/原油

　　受预期中国需求增加和供应可能继续收紧影响，昨日外盘布伦特油价上涨0.98%至83.81美元每桶，内盘主力合约SC2304上涨0.72%至556.3元每桶。美国一月制造业指数CPI增速环比下降，通货膨胀率出现回落迹象，但劳动力市场依旧表现紧张，失业率处于近年来的相对低位。美联储主席鲍威尔此前表示鉴于目前劳动力市场的强劲和韧性，美联储可能会进一步加息以抑制通胀，终端利率可能会高于此前水平。加息步伐虽有所放缓，但预期边际上依旧不容乐观，借贷成本的持续高企，商业活动恐进一步下降，经济衰退预期上升，成品油消费恐长期承压。外电最新消息，截止2月17日当周，俄罗斯海运原油出口大幅增加26%至360万桶每日，为一个多月以来的最高水平，流通方向已明显向亚洲偏移。OPEC原油产量继续下降，数据显示1月OPEC原油产量环比下降63万桶每日，相对于八月基准产量，其已接近完成减产计划，减产的边际预期开始下降。总的来说，受欧美加息影响，全球经济承压，整体消费下行趋势明显，油价长期表现堪忧。短期受供应端政策不断变化影响，波动性明显，俄罗斯宣布减产后美国立刻表示将抛售战略储备，整体呈现多空博弈行情。预计一季度油价将继续保持震荡行情，参考区间布伦特期货价格70-90美元。

　　04/沥青

　　受需求端预期影响和原油成本端带动，沥青昨日出现震荡行情，日间下跌超2%后夜盘出现回暖迹象，整体略微上涨0.13%至3760元每吨。截止2月17日当周，上海期货交易所沥青仓库库存增加3100吨至43919吨，厂库库存无变化，需求端出现走弱迹象。近日，山东地区上调重交沥青现货售价50元每吨至3650-3800区间，而其他地区以维稳为主，整体现货均价略微上涨。截止2月15日，百川盈孚数据显示，国内炼厂开工率为32.9%，库存率上升至32.54%，冬季累库迹象表现不明显，整体呈现供需双弱行情。总的来说，近期处于沥青消费淡季，南方地区道路施工受降雨影响明显，需求端表现低迷。供应端炼厂逐渐偏向生产渣油，开工率和沥青产能处于季节性低位，整体缺乏明显的方向指引。预计一季度将继续保持震荡行情。

　　05/菜粕

　　2月21日菜粕05合约收盘价较上一交易日上涨32元/吨至3204元/吨，日涨幅达1.01%。受本周初阿根廷干旱影响及巴西持续降水影响，菜粕下跌反弹。国内方面，菜粕近期库存增量不及预期，菜粕近月基差止跌趋稳，当前菜粕性价比较高，需求替代较好，菜粕止跌反弹。现货方面：广东油厂菜粕现货报价3360元/吨，上涨30元/吨，基差止跌趋稳。供应方面：2-3月大豆供应减少，大豆缓慢去库存，进入4月大豆开始累库；天气方面：本周初阿根廷较为干旱，但周四后有零星降水，月底前有持续降水。关注本周降水兑现情况，短期盘面有支撑，但上方空间有限，预计菜粕05合约短期走强，降水兑现后走弱，操作建议上，短期观望，降水兑现后可逢高做空，关注阿根廷天气兑现及大豆到港情况。