【20230213】双焦：多空继续在真空期互博，需求成色仍有待考验

　　核心观点：中性两会前市场仍处于政策真空期，短期博弈难免，风控为主。

　　现货：中性焦炭现货市场弱稳运行。

　　下游：偏空成材季节性累库稍高于往年。

　　外围宏观：偏空美联储加息幅度符合预期，节奏引发市场担忧。

　　国内局势：偏多政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。

　　铁水延续增势，需求仍待转暖预期兑现

　　产业链利润

• 　　山西焦化利润为-144元/吨，周环比+88元/吨；

• 　　焦炭现货市场弱稳运行，部分地区原料煤价格持续回落，焦企利润有所缓和，近期仍不考虑焦化利润头寸。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率74.42%，周环比+2.05%，继续回升；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.47万吨，周环比+0.05万吨，继续回升；

• 　　目前多数焦企受利润倒挂影响，仍保持前期开工水平，个别利润好转焦企小幅提产，焦炭供应整体暂无明显变化。

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　　焦炭需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量228.66万吨，周环比+1.62万吨，微升；

• 　　铁水仍在延续回升态势并且有进一步增量预期，节前没有冬储的成材贸易商处于两难选择，钢厂对焦炭仍存在一定刚性补库需求。

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　　库存滞留上游弱化市场信心

　　焦炭总库存

• 　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为930.02万吨，周环比+16.32万吨，继续提升；

• 　　铁水持续增量叠加焦企生产平稳，带动焦炭总库存有所回落。

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　　钢厂焦炭库存

• 　　247家钢厂焦炭库存651.66万吨，周环比+10.45万吨，继续回升；

• 　　近日随着期现大幅回落，市场情绪再次转弱，钢厂采购情绪有所弱化，场内库存继续回升。

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　　港口焦炭库存

• 　　港口153.1万吨，周环比+8吨，继续回升；

• 　　焦炭现货市场弱稳运行，前期部分有下游长协钢厂订单的贸易商有拿货的行为，带动港口库存继续回升。

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　　独立焦化厂焦炭库存

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存125.26万吨，周环比-2.13万吨，微降；

• 　　焦企积极发货，场地库存继续保持回落态势，但随着钢厂库存逐步回升至合理水平，少数焦企出库节奏开始放缓。

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　　主要地区焦炭现货价

• 　　焦炭现货市场暂稳运行；

• 　　我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，静待需求刺激政策后续能否发酵。

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　　焦炭平衡表

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　　海运煤挺价，供给增量预期暂缓

　　焦煤库存

• 　　近期产地煤矿多已复工复产，预计后期焦煤整体库存将暂稳运行。

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　　焦煤现货价

• 　　目前产地煤矿多已恢复正常生产，报价延续小幅震荡走势。蒙煤方面，10日甘其毛都口岸6.4万吨蒙煤全部竞拍成功，成交价178.6美元/吨，较前日成交价下跌0.5美元/吨。海运煤方面持续走高，国内接货意愿不高。

• 　　山西焦煤仓单成本2135元/吨，蒙煤仓单成本1875元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　作者：吴世平

　　从业资格证号：F3050645

　　交易咨询证号：Z0013741