【20230201】双焦：澳煤冲击淡化，市场仍将回归需求成色

　　核心观点：中性澳煤冲击影响淡化，市场仍较回归需求成色判断

　　现货：中性焦炭现货市场暂稳运行。

　　下游：偏空成材季节性累库稍高于往年。

　　外围宏观：中性美联储加息预期基本没有变化。

　　铁水延续增势，需求转暖预期加强

• 　　山西焦化利润为-193元/吨，周环比+43元/吨；

• 　　焦炭现货市场暂稳运行，部分原料煤价格节后出现补跌，焦企利润有所缓和，近期仍不考虑焦化利润头寸。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

• 　　230家焦化厂剔除淘汰产能利用率74.32%，周环比+0.2%，有所回升；

• 　　230家独立焦化厂焦炭日均产量55.92万吨，周环比+0.15万吨，有所回升；

• 　　焦炭现货市场暂稳运行，钢焦博弈继续，焦炭供应暂无明显变化。

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• 　　247家钢厂铁水日均产量226.57万吨，周环比+2.83万吨，继续回升；

• 　　节后铁水延续回升态势并且有进一步增量预期，部分期现套利需求也开始出现，整体带动供需结构有所改善。

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　　库存滞留上游弱化市场信心

• 　　港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为960.96万吨，周环比-13.56万吨，有所回落；

• 　　铁水持续增量叠加焦企生产平稳，带动焦炭总库存有所回落。

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• 　　247家钢厂焦炭库存639.76万吨，周环比-40.31万吨，大幅回落；

• 　　部分钢厂库存水平偏低且投机意愿有所增强，另外随着日耗有所增加叠加春节期间到货不畅，厂内库存有所下降，预计后续补库仍将进行。

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• 　　港口181.3万吨，周环比-4吨，有所下降；

• 　　焦炭现货市场暂稳运行，疏港尚可，预计后续随着钢厂补库继续进行，港口库存或进一步下降。

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• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存139.9万吨，周环比+30.75万吨，继续回升；

• 　　春节期间运输不畅，且钢厂整体拿货积极性一般，焦企出货受阻。场地库存进一步回升。

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• 　　焦炭现货市场暂稳运行；

• 　　我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，静待需求刺激政策后续能否发酵。

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　　澳煤冲击弱化，后期核心仍看需求

• 　　节前多数煤矿停工放假导致焦煤整体库存快速下降。

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• 　　节后部分焦煤品种出现补跌现象，预计后期很快就会维稳。蒙煤方面，随着下游复产，蒙煤相比国内煤仍有价格优势，市场询盘略有增加，蒙5原煤价格为1550元/吨附近。另外澳煤除个别终端有接货行为外，国内其他焦煤终端客户仍保持观望。

• 　　山西焦煤仓单成本2100元/吨，蒙煤仓单成本1875元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云