摘要 　　2023年1月纯碱供需维持年前偏紧态势且总体持续收紧。现货紧俏带动价格不断抬升，节后有所溢价有所回吐。供给层面，高利润推动高开工，但长期高开工率下碱厂检修频出。需求侧下游浮法玻璃持续亏损致冷修推进，但利润持续修复也带动部分新建/复产产能投放。此外，光伏玻璃投产持续推进对冲浮法玻璃冷修减产，重碱端需求稳中有升，假期期间库存不升反降。轻碱需求随着下游过年放假季节性走差，春节假期期间累库幅度堪比同期。 　　在中短期强基本面预期下，年前纯碱期货盘面一路爬升，年后预期交易充分，期货主力价格高位回落。 　　后续预期，新产能投放延迟预期下，9月之前供给紧平衡的态势很难扭转，转机或在远兴能源第三条线的落地。09之前，供需缺口外加供给端缺乏弹性会给纯碱现货提供向上支撑；而下游浮法玻璃、光伏玻璃产能过剩导致的高库存低利润会给碱价带来向下压力。 　　期货盘面价格是否回归基本面逻辑走强，需关注下游利润修复情况。 　　核心观点 　　基本面分析： 　　纯碱价格：当下现货价格在年前高溢价下有所回落，盘面对标重碱送到价在3030-3080元/吨。期货盘面主力合约年后受多头出场和下游利润不佳压力有所下调；09合约相对坚挺，但2600处承压明显。 　　供给端：年后盘点来看，2023年新增投产产线总体延期。预期纯碱在高利润驱动下，中短期仍将维持高开工、低库存的低弹性态势，并由于长期维持高开工，碱厂不定时检修频率或同比往年有所增加。 　　需求端：1月适逢春节假期，轻碱下游厂商受假期影响停工，需求阶段性停滞，轻碱需求总体较弱。相反重碱端需求维持强势且稳中有升：浮法玻璃冷修推进下，部分复投/新投建产线点火投产，叠加光伏玻璃新产线持续落地，重碱刚性需求呈现增长态势。 　　库存端：2023年1月纯碱产业链纯碱库存水平维持低位，轻碱下游需求受纯碱假期影响有所停滞，碱厂轻碱累库幅度堪比同期；而碱厂重碱水平在下游刚性需求下持续去库；碱厂总库存相对平稳。下游浮法玻璃厂商在春节补库行情中，受纯碱现货紧缺影响，整体库存水平没有明显增长，库存天数远低于历史同期。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。