尿素：现货变动有限 期价回调“兔”如其来

　　期货方面：尿素主力合约继续大幅收跌，上午盘期价震荡盘整，最高试探短期均线附近，但并未突破2600整数关口，下午盘出现放量跳水下挫，扩大回调幅度，最低下行至2530元/吨，尾盘报收于最低点附近，呈现一根大阴线实体，跌幅达2.99%。成交量环比虽有回落，但仍处于相对高位，持仓量微幅增加，主力席位多空持仓略有增加，除了国泰君安多头增持1061手外，其他席位增减仓规模相对有限，期价下行更倾向于短期资金行为。

　　今日国内尿素报价主流趋稳，少数工厂报价仍在小幅上涨，不过受到期货市场连续大幅回调影响，接货意愿已经有所转弱，局部地区市场价格已经出现回调。今日，山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围仍多在2720-2730元/吨。

　　尿素主力合约收盘价格已经大幅下挫，而现货价格却震荡偏强，尿素基差出现了明显扩张，以山东地区为基准，尿素5月合约基差247元/吨左右，远高于往年同期水平。

　　供应方面，山西地区尿素工厂再面临环保限产，在两会到来前，煤制尿素生产或受到制约，1月31日，国内尿素日产量15.6万吨，环比持平，同比略微偏高0.4万吨，开工率大约65.9%。尿素即将迎来需求旺季，政策对于保证尿素供应稳定还是会起到积极的作用，特别是在此前尿素不算在高耗能企业内，后续对供应影响或相对可控，整体处于稳定增强的情况。

　　目前期现货价格走势出现分歧，山西环保检查预计影响供应，而需求旺季即将到来，尿素企业挺价支撑下，价格仍在小步试探性上调；不过，就像我们此前所强调的，气头尿素复产带动日常规模重回高位，而2-3月实际需求规模有限，加上承储采购压力放缓后，价格继续向上驱动已经有所减弱。但期价的回调也并非是基本面出现了很大的转变，更多是短期投机资金影响，期价虽然连续两个交易日大幅收跌，但还是没有打破中期的上行趋势，下方暂时关注2450-2480附近支撑。对于中期价格，能否上行，我们需要关注农需实际需求与预期的对比，在出口价格优势丧失以及主要进口国转入淡季、以及二季度承储库存抛售压力下，对于上行的空间需要谨慎对待；至于下行的空间，我们认为更为的还是要关注成本端的变动，特别是煤炭价格能否在二季度工业生产旺季出现明显的回调，将关系到尿素价格的下行空间；目前暂时高位震荡对待。