首创证券发布煤炭业研报称，动力煤方面，海外利空冲击将逐渐消化，冬季取暖后半段市场担忧增加但不改动力煤整体供需偏紧格局，仍坚定看好紧供给之下经济复苏需求增加，驱动煤价保持中高位水平。炼焦煤方面，焦化厂与钢厂库存回落，采购需求增加，随着节后复工复产加速，该行预计炼焦煤需求将有望快速抬升。重点关注陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)。

　　首创证券主要观点如下：

　　动力煤短期利空陆续兑现，价格预计进入探底企稳阶段。

　　供给方面，节后市场稳定运行，各主产区煤矿陆续复工复产，整体开工率上升，供应增加。需求方面，下游企业开始刚需补库，煤炭运输逐步恢复，矿区拉运车辆增多，采购需求小幅增加，但终端用户采购热情不高。该行认为动力煤海外利空冲击将逐渐消化，冬季取暖后半段市场担忧增加但不改动力煤整体供需偏紧格局，该行仍旧坚定看好紧供给之下经济复苏需求增加，驱动煤价保持中高位水平。供给侧弹性小，价格大幅回落的可能性较低。看好煤炭行业全年业绩继续保持高盈利水平。截至1月27日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1080元/吨，周环比持平;陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1191元/吨，周环比持平;内蒙东胜Q5200原煤坑口价976元/吨，周环比持平。截至2月3日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1150元/吨，较1月29日下降4.17%。

　　炼焦煤市场边际有所宽松，现货市场价格稳定。

　　供给方面，春节过后，煤矿陆续复产，伴随焦企利润有所恢复，生产积极性小幅回升，供应量有所增加，澳洲进口焦煤本月有望实现陆续到港，蒙古通关数量维持较高水平，随着进口焦煤供给量增加，目前供给边际出现宽松迹象。需求方面，焦化厂与钢厂库存回落，采购需求增加，随着节后复工复产加速，该行预计炼焦煤需求将有望快速抬升。截至2月3日，山西吕梁产主焦煤市场价2300元/吨，较1月29日持平;山西古交产肥煤2300元/吨，较1月29日持平;库存方面，截至2月3日，国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为874.70万吨，周环比下降48.6万吨，降幅5.26%;国内110家样本钢厂炼焦煤总库存843.42万吨，周环比下降45.65万吨，降幅5.13%。截至2月3日，焦炭港口总库存为145.10万吨，较1月28日下降36.2万吨，降幅19.97%。

　　2022年多数煤企业绩预告盈利同比增加。

　　截至2月3日，已有多家煤企公布2022年年度业绩预告，绝大多数煤炭上市公司在2022年年度业绩大增。其中，中国神华预计2022年度实现归属于公司股东的净利润为687亿元至707亿元，同比增长36.6%至40.6%;陕西煤业预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为340亿元到362亿元，同比增加58%到68%;山西焦煤预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润98.25亿元至118.29亿元，同比增加93%至132%;兖矿能源预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润约308亿元，同比增加89%。

　　风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。