PTA:聚酯本周开工修复，短期震荡市，中期向下趋势未结束，3-5反套持有，多PTA空乙二醇。PTA节前上涨主要交易的是PX成本支撑以及疫情管控放松后消费端的回暖预期。然而节后一周，不管是聚酯产销还是开工都表现的弱于市场预期。外贸订单受海外加息背景下经济衰退的拖累。而供应端PTA装置开工率迅速回升至80%，PTA2月份进入明确的累库过程。PTA现货基差一路下滑，成交清淡。另外，PX新装置逐步出料（盛虹400万吨装置7-8成开工），PX-石脑油加工费的高估状态较难持续。而05合约上，不论是PX还是PTA在3-4月份的累库幅度都不大，因此05合约整体表现预期强势。而现货持续弱势，现货和近月合约将率先下行，直到现货成交意愿好转。因此建议3-5反套操作。由于乙二醇有更大的累库压力，2月份面临胀库风险，建议03/05合约多PTA空乙二醇对冲操作。 　　乙二醇：单边短期震荡市，4100上下产业端有较强的买盘意愿，基差反弹过程中抛现货买期货。中期趋势偏弱，3-5反套、5-9反套操作。上周卸港不及预期，港口库存小幅去化。然而乙二醇供应过剩的压力难以逆转。成本端煤炭价格偏弱，煤制企业盈利状况好转，生产企业库存高位。中等偏高的库存水平唯有通过倒逼减产来实现消化。供应方面，装置开工率节日期间几套装置意外停车，节后逐步修复，整体开工率在62%左右的高位，另外需要注意的是乙二醇工厂的库存也已经累积至高位，出货心态较强。而需求端，聚酯装置开工率66%，恢复速度不及预期，并且节前普遍有较高的乙二醇原料备库。聚酯工厂从乙二醇价格4000以下开始备库，春节过后原料备库天数20天，处于历史高位。港口方面，未来进口到港货源充足，预计2月份进口量也难有明显缩减，因此2月份关注乙二醇港口库存迎来胀库的可能性。从现货成交来看，下跌过程当中，基差进一步回升至-95元/吨，同时月差大幅下行，这显示的是乙二醇弱预期弱现实的双弱格局，关注基差恢复到-60元/吨附近，产业端对4000-4200元/吨的价格有一定持货兴趣，在这一维持区间或短期存在一定支撑。中期来看，弱现实强预期造成的局面需要通过不断的震荡格局来消化库存，需要看到成交的明显好转才有进一步讨论是否到位的可能性。建议3-5反套、5-9反套操作，03合约/05合约多PTA空乙二醇对冲操作。

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