01

　　股指期货：期指全线收跌，IM表现优于IH

　　【今日涨跌】四大期指全线收跌。IH2302收盘价为2734.2，收跌1.56%；IF2302收盘价为4086.6，收跌1.34%；IC2302收盘价为6312.2，收跌0.49%；IM2302收盘价为6893.6，收跌0.30%。

　　【市场表现】今日市场早盘跳空低开，随后震荡整理，中小盘表现依旧强于大盘，IM表现强于IH。今日成交额继续缩量，缩量410.46亿元至8745亿元。外资表现一般，今日北上资金净卖出5.43亿元。

　　【基本面】经济端，国内疫情防控措施全面优化之后，春节旅游恢复至2019年的七成。1月制造业PMI和非制造业PMI均超预期重返扩张区间，且是去年10月以来首次重回50上方。随着2月各地逐渐进入正常生产和生活活动，2023年整体景气预期有望回升。政策端表现平平，尽管一直有声音传出要加大对消费的刺激，但仍未看到真正的政策出来。因此，中期来看，我们看好股指在前半年的表现，但很难出现单边向上趋势，更多可能是震荡向上。

　　观点及建议：从目前来看，短期市场存有担忧，套利性价比优于单边。从市场风格来看，以IM为代表的中小板块要强于IH。

　　02

　　贵金属：新增就业人数暴增，金银大幅回调

　　【今日行情】金银全线收跌。AU2304收盘价为413.80，收跌1.78%；AG2306收盘价为5026，收跌4.70%。周五晚间受表现强劲的非农就业数据影响，美元指数直线拉升，重回103上方，十年期美债收益率再度反弹至3.5%，短期对金银支撑减弱。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，2月3日全球最大黄金ETF—SPDR持仓保持不变为920.24吨，全球最大白银ETF—SLV持仓增加5.72吨至14820.72吨。

　　【基本面】上周五晚间公布的美国1月非农数据大超预期，新增非农就业人口暴增51.7万人，为2022年7月以来最大增幅，失业率为3.4%，为53年低点。超预期强劲的就业数据一定程度上减弱了市场对于美联储年内降息的预期，美元指数和美债收益率同步走强，对金银短期压制增强。中期美联储2月连续第二次放缓加息，加息幅度为25个基点，目前已基本到加息的尾声，金银大趋势上是明朗的。观点及建议：短期金银暂时观望，维持中长期底部明朗的观点不变。

　　观点及建议：短期金银暂以震荡观点对待，维持中长期底部明朗的观点不变。

　　03

　　炼焦煤：供应积极性恢复，需求端库存极低，成本支撑存在

　　价格：今日05合约震荡运行收于1835.5，山西中硫主焦仓单成本2135元/吨。炼焦煤市场整体偏稳运行。

　　供应：山西地区除个别煤矿仍在检修外，其余春节停产的煤矿目前已复工复产，内蒙古地区炼焦煤矿井复产节奏相对偏慢，但随着元宵节假期结束，本周当地煤矿也将恢复生产。

　　需求：经过前期库存消耗，部分焦企原料煤库存已降至偏低水平，开始适当采购，但由于市场仍不明朗，采购仍偏谨慎。

　　进口蒙煤：上周蒙煤三大口岸通关继续增加，其中甘其毛都口岸稳定在900车以上。蒙煤市场延续震荡运行，贸易商蒙5原煤报价1500-1550元/吨，蒙3精煤报价1750-1800元/吨。

　　观点及建议：炼焦煤供应积极性恢复，钢联洗煤厂样本企业开工率较往年农历新年后的恢复速率相当，供应端仍有较大恢复空间，不过目前上游库存中等偏低，下游需求端的焦煤库存极低，成本支撑较强，且下一阶段就算下游需求受利润压制没有需求扩张的强驱动，以目前的需求水平，成本支撑仍会在回调后起作用。

　　螺纹钢：期螺震荡运行，下游需求恢复进度或主导盘面

　　价格：螺纹钢2305合约自周五夜盘小幅回升后，早间开盘下行，午后再次回升，整体呈现震荡态势。收盘价4049元/吨，小幅收涨0.45%。上海中天现货价4140元/吨，较周五小幅上涨10元/吨。

　　供应端：目前供应处于节后复产周期，高炉、电炉开工率均出现小幅回升。上周螺纹钢产量为234.9万吨，环比增加7.67万吨。当下实际产量仍处于历史同期低位，低供应下矛盾积聚不算明显。未来需继续关注供应回升力度，不排除供应提升快于需求复苏的可能存在。

　　需求端：元宵节刚过，建筑工地工人逐渐有序复工，下游项目逐渐开启。预计随着项目施工展开，螺纹钢终端需求将出现小幅恢复。上周表观需求量为82.95万吨，本周表需预计继续好转。今年春节后终端需求恢复较去年偏慢，一个原因是春节农民工返乡过年，较去年多地因疫情就地过年而言，复工进程偏慢。另一个原因仍是项目资金方面的掣肘。受资金影响，预计未来基建复工、开工情况将好于房建。

　　总结：上周节后归来，由于终端需求疲弱，市场对未来需求表现担忧渐起，强预期带来的利好情绪有所降温，盘面出现大幅回调。本周预计供需双增，处于节后恢复阶段。终端需求的恢复情况一定程度主导盘面走势，交易逻辑偏向现实需求验证。

　　观点及建议：螺纹钢05合约回调压力仍存。但由于上周已进行大幅回调，部分多头获利了结，而本周终端需求预计有所好转。螺纹钢心态出现分化，或呈震荡走势。警惕下游复工不及预期带来的下跌风险。

　　04

　　原油：非农数据出乎意料，原油大幅下挫

　　期货市场，布油在80美元整数关口附近震荡整理，国内SC2303合约跌超2%，收盘价518.6。

　　宏观方面：上周五晚间公布的美国1月非农数据大超预期，新增非农就业人口暴增51.7万人，为2022年7月以来最大增幅，失业率为3.4%，为53年低点。

　　供应：消息人士称欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)会议议程上没有关于政策变化的讨论，没有就产量政策提出建议。欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)将在4月举行下次会议。伊朗协议没有出现进展。欧盟同意对俄罗斯柴油出口实施100美元/桶的价格的上限。

　　需求：最新的EIA库存数据表明汽柴油等成品油消费萎靡。国内需求逐步恢复，汽柴油等消费逐步恢复。

　　库存端：最新的EIA库存数据：美国原油库存(+SPR)增加414万桶(0.5%)，至8.24亿桶；美国商业原油库存增加414万桶(0.92%)，至4.53亿桶；

　　观点及建议：上周五非农数据出乎意料，美国就业人数暴增，美元指数强势反弹，原油，金银铜，股票等风险资产纷纷受挫。原油目前已经跌破重要支撑位置，震荡反弹走势被破坏，预计后期将反复试探前期低点的支撑位。

　　甲醇:供需基本平衡，甲醇震荡调整为主

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收涨，收盘价2677，关注20日均线附近的支撑情况。张家港地区参考价格2710-2715元/吨附近现汇出罐。

　　供应端:中国甲醇产量为152.25万吨，较上周减少0.89万吨，装置产能利用率为75.41%，环比-0.58%。

　　需求端：本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周走低。周内虽兴兴能源负荷稍有提升，青海盐湖周内重启，但大唐国际装置持续停车且内蒙古久泰装置负荷下降，其他装置均维持前期水平生产。

　　库存：甲醇港口库存较节前表现去库，假期受天气影响，频繁封航影响港口卸货速度，使得江苏及浙江到货数量略少，主流终端刚需持续消耗，华东区域整体宽幅去库。

　　估值：甲醇上游煤炭季节性有走弱的迹象，甲醇利润有所修复；下游MTO利润不断收缩，限制甲醇价格上涨的空间。

　　观点及建议：供给端关注煤头春检的情况，需求端关注甲醛等传统需求年后的重启情况；宏观方面，主要关注原油的走势，短期我们预计甲醇震荡调整为主，中期价格预计承压。

　　05

　　棕榈油：印尼棕油出口或再受限制，关注政策后续进展

　　棕榈油2305合约日内涨2.34%，收盘7868元/吨，广州市场棕榈油7740元/吨。

　　最新消息：因国内食用油价格上涨，印尼暂停部分棕榈油出口许可；不过现在大约仍有三分之一的棕榈油出口配额可以使用，其余的在5月1日以后可以使用。出口商在增加对国内的供应时，可以增加出口配额。

　　供应：2月第一周马棕出口环比增加，棕榈油需求或逐渐好转；2月底前棕榈油仍处于季节性减产期，供应相对存在支撑；不过二季度随着更多外国劳工进入马来，加上季节性减产时间结束，棕榈油产量将进入恢复期。

　　国际消息：原油期货和豆油下挫，美元走强，压制油脂市场。

　　国内情况：春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%，后市需求有回升预期，再加上学校开学，或提振小部分油脂需求。

　　总结：棕榈油自身基本面多空交织，突破区间震荡的驱动不足，目前处于区间震荡中，建议仍维持区间观点对待。

　　豆粕：天气依旧支撑盘面，豆粕短期仍高位运行

　　豆粕2305合约日内涨1.34%，收盘价3922元/吨，张家港市场豆粕4600元/吨。

　　产地原料端：阿根廷所仍饱受干旱威胁，近一半的大豆作物状况不佳或非常糟糕；且巴西大豆收割进度稍慢，进口大豆成本依然较高，不过美豆需求或随着巴西大豆的上市而转弱。

　　国内供应：美国及巴西大豆排船或装船进度较慢，一季度到港量会有减少，且春节过后中下游仍存在备货不足情况，豆粕累库现象或小幅好转；但巴西大豆丰产在即，进入巴西豆供应期时供应压力或逐渐增大。

　　总结：国内供应端紧缺问题逐渐改善，但由于成本端存在供给担忧，加上国内由于春节导致的供应断档，豆粕累库速度不快，加上成本端并未下降，暂时未迎来反转，预计维持高位震荡。

　　观点及建议：豆粕维持近紧远松格局，短期震荡整理思路对待。

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