编辑：宁证期货房俊
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熊市看涨期权价差策略

(1)基本构建原理
熊市看涨期权价差策略由卖出一手平值或虚值的看涨期权，并买入一手虚值程度更深的看涨期权组成。由于卖出看涨期权的权利金高于买入看涨期权的权利金，所以投资者通常会净收入权利金。
(2)使用动机
投资者预期市场价格下跌但跌幅有限，或者投资者想减少卖出看涨期权的无限风险，可使用熊市看涨期权价差策略。
例:假设当前聚丙烯某期货合约价格为8100元/吨，投资者预计期货合约不会大涨，他可以86元/吨卖出1手行权价格为8100元/吨的该聚丙烯期货平值看涨期权，同时以31元/吨买入1手行权价格为8400元/吨的该聚丙烯期货看涨期权，两个期权的存续期都仅剩1个月。在1个月后，投资者在期权到期日的损益情况如下:
若该聚丙烯期货合约价格1个月后达到8400元/吨，便触及了止损点,就算价格继续上涨，投资者也最多损失245元/吨。若期货价格下跌到8100元/吨，便触及了止盈点，即获利55元/吨，即使价格继续下跌，策略收益也不会变化。所以，该策略适合对后市看不涨的投资者。
(4)优点与缺点
优点:在买入看跌期权后，再卖出看跌期权，减少了权利金成本，从而降低了损益平衡点。此外，该策略最大风险是权利金净支出。
缺点:采用此交易策略,限定了最大收益，即无法获得市场价格大幅下跌时买入看跌期权所带来的更大收益。
(5)时机与方法
当投资者预期市场价格将下跌但跌幅有限，或是买入看跌期权看空后市，并希望降低权利金支出。该策略是中长期交易策略，短线投资者不适宜采用该策略。使用该策略，应买入平值或虚值的看跌期权，卖出深虚值的看跌期权。