1.下游复工进度偏慢。根据百年建筑网的调研：截至2023年1月31日（农历正月初十），全国12220个工程项目，开复工率为10.51%，农历同比下降16.77%。劳务到位率14.69%，农历同比下降10.97%。数据显示，下游复工进度要晚于去年。

　　2. 螺纹库存超过去年同期水平。受到下游需求恢复偏慢的影响，本周螺纹库存总量和增幅均超过去年农历同期水平。由于库存的表现略低于市场预期，螺纹短期内面临的价格压力也在进一步增加。

　　当前，对黑色商品影响最大的变量非需求莫属。但由于春节长假刚过，下游工地基本仍处于休假状态，使得短期内需求难于被证实或证伪。但我们从第三方机构调研的高频数据中，还是能看到一些需求表现的端倪。

　　一、下游复工进度偏慢

　　每年春节之后，下游工地的复工进度，都会成为市场关注的焦点。根据百年建筑网的调研，截至2023年1月31日（农历正月初十），全国12220个工程项目开复工率为10.51%，较2022年2月10日（农历正月初十）下降16.77%；劳务到位率14.69%，相较于去年（农历正月初十）下降10.97%（图1）。从数据的整体表现来看，今年下游复工的进度偏慢。

　　图1：工程项目开复工率

　　数据来源：华闻期货交易咨询部，百年建筑网

　　而从百年建筑网调研的情况来看：资金到位情况仍是影响下游项目开复工进度的主要因素。这一点从项目细分行业的变化基本能得到验证。在其所调研的项目中，基建项目的开复工进度要明显好于地产项目。

　　二、螺纹库存超去年

　　受到下游工地复工进度偏慢的影响，当前螺纹需求的恢复进度同样要弱于去年同期。从上海钢联调研的钢材库存数据来看，本周螺纹钢总库存累积到1113.3万吨，环比增长152万吨，增幅要大于去年农历同期水平；农历同比增长3.3万吨，库存已超去年同期水平（图2）。

　　图2：螺纹钢库存

　　数据来源：华闻期货交易咨询部，上海钢联

　　由于当前期货市场对钢材库存的变化反应较为敏感。原本市场预期今年螺纹钢库存在低供应的影响下，要低于去年同期水平。但今年是疫情放开后的首个春节，下游复工还是受到了不同程度的影响。进而改变了需求释放的节奏，对螺纹去库进度产生影响。根据往年的情况来看，遇到下游需求释放偏慢的情况，市场一般均会先消化库存增加对螺纹价格所带来的压力。

　　综合来看，在市场聚焦需求和库存表现时，出现下游复工进度出现偏慢以及库存累积超去年同期的情况，势必要增加以螺纹钢为代表的黑色系商品的价格压力。