1、“伦镍逼空事件”凸显上期所定价影响力

　　在俄乌冲突的背景下，镍企业交叉套保伴随交割品不足，加上部分境外交易所风险控制机制缺失与信息不透明，2022年3月7日—8日，伦敦金属交易所(LME)镍期货交易上演逼空行情。2022年3月7日，伦镍期货合约价格突然大幅拉升，从开盘的每吨2.9万美元至收盘约5万美元，单日暴涨73%。2022年3月8日，该合约一度突破每吨10万美元，两个交易日累计涨幅一度超过250%。LME于2022年3月8日宣布暂停镍交易，并取消了2022年3月8日0点后的所有交易。该合约交易于一周后恢复，但还出现了多日跌停和多次技术故障。LME为此首次设置了涨跌停板制度，并取消了该合约的亚洲时段交易，截至2022年末仍未恢复，LME也因取消交易遭多家金融机构起诉。LME对此做出多项应对措施，包括委托奥纬咨询对逼空事件进行独立审查、要求市场参与者定期报告持仓、对市场是否接受俄镍继续交割发起调查等。

　　伦镍逼空事件发生后，因镍期货持仓量与国内外市场库存持续位于历史低位，流动性差，价格对信息反应异常敏感，投机交易屡占上风，镍价震荡抬升，对贸易定价造成严重影响。已经有贸易商在签订2023年供应合同时使用上海期货交易所镍合约进行定价。

　　此次事件为企业参与套期保值和投资敲响了警钟，对比之下，上期所的风险管控更胜一筹，为上期所逐渐成为国际定价中心提供了历史性机遇。

　　2.印尼青山园区高冰镍项目陆续投产、装船

　　2022年1月24日，印尼青山莫罗瓦利园区首批高冰镍产品装船发运回国。根据2021年协议，青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，青山实业将于2021年10月开始，在1年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。2022年，在高镍价的刺激下，印尼青山Morowali园区多条镍铁产线已转产高冰镍。根据安泰科统计，目前，青山高冰镍产量已达1.5万吨/月，未来产量还将继续扩大。

　　2022年10月25日，中伟印尼莫罗瓦利产业基地首条冰镍产线正式投料试产，此次投产的系富氧侧吹炉工艺(OESBF)第一条产线、年产1万金属吨镍，整体规划6万吨。该项技术应用于红土镍矿冶炼，有益于进一步降低冶炼成本，提升低品位红土镍矿的利用率与原料中镍的回收率，打通从红土镍矿到电池级镍原料新的技术路径。

　　3.夏日哈木镍钴矿成功产出首批精矿粉

　　2022年12月31日，青海省国家电投黄河上游水电开发有限责任公司负责开发的我国第二大镍钴矿产——夏日哈木镍钴矿采选项目成功完成带负荷联动试车，生产出第一批镍钴精矿粉。

　　夏日哈木镍钴矿位于海西蒙古族藏族自治州格尔木市，是全球近20年来发现的最大硫化镍钴矿床，全国排名第二。该矿已探明露天首采区镍金属资源量118万吨，采选设计年产561万吨矿石，配套建设年处理量561万吨、年产镍钴精矿30万吨的选矿厂。

　　据安泰科估算，从消费的角度看，2022年我国镍行业对外依存度高达约93.4%。夏日哈木镍钴矿的成功投产对提高我国资源自主供应能力、降低镍对外依存度具有重要意义。

　　4.全球钴矿企业积极扩产满足下游需求

　　2022年，嘉能可重启了位于刚果(金)的Mutanda矿，全年钴指引产量上调至4.5±0.3万吨(钴金属量粗制氢氧化钴，下同)，预计将增产1.2万吨；托克与刚果(金)Chemaf将投资6亿美元用于Etoile冶炼厂和Mutoshi矿山建设，计划2023年四季度投产，预计将增加1.6万吨产能。洛阳钼业投资25.1亿美元建设TFM混合矿项目，计划于2023年建成投产，达产后将新增钴产量1.7万吨。同时，洛阳钼业还将投资18.26亿美元投资建设KFM一期项目，建成后将新增钴产能3万吨。五矿资源Kinsevere扩建项目将于2023年投产，预计新增4000~6000吨产能。欧亚资源和Gecamines宣布重启Boss矿的铜钴业务，该矿历史产能为8000吨/年。捷沃斯在美国爱达荷州的钴矿将于2023年开始投产，年产能为1900吨。如果计入金川集团正在建设的穆松尼矿和印尼的华飞镍钴、华山镍钴、KNI湿法冶炼厂(PT Kolaka Nickel Indonesia HPAL)、青美邦二期HPAL项目伴生钴产能，目前全球正在建设中的钴原料产能超过12万吨。

　　5.洛阳钼业KFM控股转让25%股权给时代新能源

　　2022年7月21日，洛阳钼业发布公告，KFM控股有限公司25%的股权已完成转让给时代新能源，股权转让完成后，洛阳钼业与宁德时代分别间接持有位于刚果金的Kisanfu铜钴矿项目71.25%和23.75%的权益。按照协议，洛阳钼业和宁德时代将根据持股比例承担资本支出，共同投资开发刚果(金)KFM铜钴矿，将其建设成世界级铜钴矿，并按持股比例包销该项目所生产的铜钴产品。

　　6.印尼钴产能增加降低全球市场对刚果(金)的依赖

　　印尼青美邦镍资源一期工程(3万吨金属镍)于2022年9月投产，二期工程(4.3万吨金属镍)已经进入设计与关键设备采购阶段，预计2023年底投产。2022年9月，华友钴业发布公告，将与淡水河谷印尼合作对Sorowako矿山红土褐铁矿进行加工处理，项目年产能为6万镍金属量的MHP。2022年11月，华友钴业发布公告，将与淡水河谷印尼合资建设12万吨镍金属量KNI(PT Kolaka Nickel Indonesia HPAL)红土镍矿湿法冶炼项目，预计伴生钴1.5万吨。目前，全球正在建设的其他HPAL项目还有力勤二期和三期项目(共7.8万吨镍金属量)、华飞HPAL(12万吨镍金属)、华山HPAL(12万吨镍金属)项目，加上2021年已经投产的力勤HPL项目一期和华越项目，未来5年印尼红土镍矿湿法冶炼项目伴生钴产量有望达到6万金属吨。

　　2021年全球钴原料产量中，刚果(金)占比为73%，随着印尼HPAL项目副产钴产能的增加，预计到2025年刚果(金)原料占比为65%，印尼提升至23%。

　　7.2023年我国未锻轧钴(金属钴)实施零关税

　　2022年12月29日，国务院关税税则委员会发布2023年关税调整方案，自2023年1月1日起，我国将调整部分商品的进出口关税，其中，未锻轧钴(金属钴)实施零关税。澳大利亚与中国此前已签署了自由贸易协定，中国从澳大利亚进口的金属钴关税已经降为零。RECP自贸协定已于2022年1月1日生效，中国从日本进口的金属钴关税也已下调为零。马达加斯加和赞比亚作为非洲最不发达的国家之一，中国对其所生产的金属钴近年来也采取了零关税政策。本次政策调整后，将有利于中国从俄罗斯、摩洛哥、挪威和加拿大进口金属钴。

　　8.国内锂资源加速开发2022年增幅近40%

　　2022年，中国锂矿山产量为20.4万吨，同比增长39.7%。从区域看，江西和青海占比最高均近40%，四川和新疆地区锂辉石增幅明显，西藏地区略有增量。国内锂资源开发进入快速释放期，新项目不断审批。

　　2022年4月，宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司成功竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土(含锂)探矿权，对此矿权分三期建设设计生产规模4500万吨/年。2022年6月，紫金矿业出资约18亿元收购湖南厚道矿业71.1391%股权，获得湖南道县湘源铷锂多金属矿，该矿是国内稀缺的大规模、低品位硬岩锂矿，资源量折合当量碳酸锂216万吨，并伴生铷、铯、钨、锡等多种金属。2022年12月，国轩高科发布消息称，旗下控股公司宜春国轩矿业取得江西省宜丰县割石里矿区水南段瓷土(含锂)矿采矿权，矿权有效期5年，设计生产规模为300万吨/年。盐湖端也发布消息称，2022年7月，金圆股份在西藏捌千错盐湖2000吨碳酸锂项目成功产出精制碳酸锂。2022年10月，紫金矿业旗下西藏拉果错盐湖锂矿项目正式启动盐湖提锂半工业化试验,标志着项目工艺进入实质性研究阶段。

　　9.从政府到企业全方位关注锂的供应链稳定和安全

　　电池产业链中下游企业争相布局上游，以欧洲和美国、日本车企为例，宝马、大众集团、Stellantis、雷诺、通用、福特、特斯拉、丰田等企业积极直接入股矿业公司或项目，或者绕过电池厂商直接与矿商签订原材料供应合同。

　　国内整车企业和电池厂商，例如宁德时代、比亚迪等也竞相出手，在全球买矿、锁矿。

　　2022年电池厂和车企直接采购的锂盐委托正极材料厂加工的比例明显提升，尤其在磷酸铁锂端，由电池厂或车厂供应碳酸锂的占比近30%。市场上碳酸锂买方数量增加，也是刺激价格上涨的因素之一。

　　2022年以来，智利、墨西哥等锂资源丰富的国家纷纷提出推进锂资源国有化，南美“锂三角”欲组建的“锂佩克”被反复提及。2022年6月，美国与主要伙伴国家建立“矿产安全伙伴关系”，旨在加强关键矿产供应链。2022年8月，美国通过《降低通货膨胀法案》，加大对电动车的补贴与税收减免，并提出关键矿物和电池组件本土化要求。2022年9月，欧盟提出《关键原材料法案》，强调确保锂和稀土等战略矿产供应链安全。2022年11月，加拿大政府要求中国3家矿业企业撤出加拿大锂矿生产公司。种种迹象表明，全球从政府到企业都在谋求供锂等关键矿产的供应链稳定和安全，但是美国和欧洲出台的一些政策也增加了我国深度参与国际锂产业链合作的不确定性，需要国内各方积极跟踪应对。

　　10.锂盐价格创出历史新高带热钠离子电池产业化

　　2022年，全球锂盐价格高位震荡，屡创新高。受下游新能源汽车和储能近乎翻倍的增长需求带动，锂盐价格在2022年3月阶段性回调后，下半年持续走高，在年终止涨回调。以电池级碳酸锂为例，2022年国内均价48万元/吨，同比上涨296.7%。

　　锂盐价格因供需错配的持续上涨，为钠离子电池产业化提供了战略机遇。多家电池厂表示，致力于推进钠离子电池在2023年实现产业化，主流正极材料厂也积极布局钠电材料技术储备。未来3至5年内，钠离子电池有望跟随锂离子电池的发展路径，作为锂离子电池的有效补充，在短续航里程电动车和储能端等细分市场得到应用。

　　随着国内外新建锂矿和盐湖项目的逐渐投产以及下游需求增长动能转弱，预计2023年锂价将逐渐回落。(安泰科镍钴锂研究团队)