油脂缺乏单边驱动节后油料相对看涨

　　摘要：

　　棕榈油(震荡整理)：春节假期拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，产地库存持续走低。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑。政策上2月1日起印尼将施行B35，利好生柴需求，关注生柴政策后续实际执行情况，如生柴政策实际执行情况较好，将利好棕榈油需求。供需双弱的背景下棕榈油期价维持宽幅震荡态势，区间参考7400-8400.国内棕榈油库存偏高仍将对基差产生压力。

　　豆油(低开震荡)：南美南部迎来有利降雨，阿根廷大豆优良率出现明显改善，天气炒作窗口已逐步收窄。但美豆需求好转，美豆周度出口环比增加16%，较进四周均值增加53%，利好短期美豆价格，短期美豆价格高位震荡为主。国内疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。豆油单边震荡思路对待，区间上参考8200-9200。

　　菜油(低开偏弱)：主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国际原油及美豆油在春节期间持续走弱，对于植物油脂价格形成利空压制，预计节后首日郑商所菜油主力05合约将再度于10000元/吨承压并下探9800元/吨位置。

　　豆二(小幅震荡)：2023年1-3月平均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨，因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况。巴西大豆丰产预期较强，而阿根廷在春节期间有部分降雨但预计难改实质性减产情况，美豆预计维持1500-1550高位震荡。因而节后豆二预计维持4800-5000元/吨高位波动。

　　豆一(震荡偏强)：随着我国的经济复苏，预计餐饮消费也将逐步向好发展，对于豆制品需求将会增加。预计豆一期货价格将会震荡偏强走势，节后首日小幅上涨的概率较大。

　　花生(高开偏强)：产区花生余量较常年偏少，上货量不大，价格呈现稳中偏强态势。非洲进口花生年后逐步到港，对国内花生供应将有所补充，但春节假期期间花生远期报价大幅走强，对节后盘面将形成利多影响。需求端疫情对食品花生消费的不利影响已逐步消退，年后批发市场或有补库需求，在产区上货量偏少的背景下短期产区价格或延续偏强走势。但压榨厂散油榨利偏低或将限制油料花生需求。预计节后花生期价大幅高开，操作上以偏多思路对待，压力位关注11000及前期高点11500元一线。

　　正文一、油脂油料商品板块行情回顾

　　二、油脂油料市场品种分析(一)棕榈油

　　1、假期期间外盘市场简述

　　国内春节长假期间，马盘棕榈油期货价格先抑后扬，周度小幅收涨0.15%至3890令吉。产地的棕榈油维持供需双弱的模式，马棕期价跟随高频数据的公布宽幅波动，马棕出口数据持续疲弱，1月1-25日马棕出口环比下降28.4%至35%一度令马棕期价大幅走弱。但随后由于马棕产量环比降幅走扩对马棕期价形成支撑，马棕期价再次出现反弹。整体来看，马棕期价波动幅度较小，对内盘影响有限。

　　2、假期期间重要资讯

　　(1)外电1月27日消息，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年1月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少24%。油棕鲜果串单产较上月减少24.94%，出油率增加0.29%。

　　(2)外电1月26日消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance(SGS)周四公布的数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油产品出口量为876,193吨，较上月同期的1,224,122吨减少28.4%。

　　(3)外电1月25日消息，印尼经济事务统筹部副部长Musdhalifah Machmud周三表示，印尼将设定2月1-15日毛棕榈油参考价在每吨879.31美元，低于1月16日-31日的每吨920.57美元。根据这一参考价，印尼在此期间的毛棕榈油出口关税为每吨52美元，出口专项税为每吨90美元。

　　3、国内棕榈油市场开盘预测

　　供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，产地库存持续走低，MPOB报告显示12月马棕期末库存219万吨，环比下降4.09%。马棕1月1-25日产量环比下降24%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑。政策上2月1日起印尼将施行B35，利好生柴需求，关注生柴政策后续实际执行情况，如生柴政策实际执行情况较好，将利好棕榈油需求。供需双弱的背景下棕榈油期价维持宽幅震荡态势，区间参考7400-8400.国内棕榈油库存偏高仍将对基差产生压力。

　　(二)豆油

　　1、假期期间外盘市场简述

　　国内春节长假期间，美豆加权指数周度收涨0.08%至1484美分/蒲，美豆油周度收跌2.05%至60.76美分/磅。

　　2、假期期间重要资讯

　　(1)布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至1月25日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植率为98.6%，上一年度同期为99.2%，五年均值为99.8%。第二轮大豆种植率为99.3%，上一年度同期为99.5%，五年均值为99.9%。阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率提高至7%，之前一周为3%，远低于上年同期的36%。该交易所还称，当周该国37%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，高于之前一周的30%，但逊于上年同期为64%。

　　(2)美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，1月19日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增114.57万吨，较之前一周增加16%，较前四周均值增长53%，市场预估为净增60-120万吨。其中向中国大陆出口净销售94.03万吨。当周，美国2023/24市场年度大豆出口销售净增12.9万吨，市场预估为净增0-6万吨。当周，美国大豆出口装船为190.03万吨，较之前一周减少8%，但较前四周均值增长11%，其中向中国大陆出口装船117.22万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆新销售126.28万吨，美国2023/2024市场年度大豆新销售12.9万吨。

　　3、国内豆油市场开盘预测

　　1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，美豆结转库存偏低，对美豆价格形成支撑。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，南美南部迎来有利降雨，阿根廷大豆优良率出现明显改善，天气炒作窗口已逐步收窄。但美豆需求好转，美豆周度出口环比增加16%，较进四周均值增加53%，利好短期美豆价格，短期美豆价格高位震荡为主。国内受到大豆压榨量偏高影响，近期国内豆油小幅累库，但仍处于季节性偏低水平。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。豆油单边震荡思路对待，区间上参考8200-9200。

　　(三)菜籽油

　　由于全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产。由于欧盟菜籽进口到港量较大，且欧盟油菜籽产量增加，因而出现阶段性供应充足的情况，预计期末2022年期末库存高达1100万吨，其余菜籽主产国菜籽供应均表现为充足，国际油菜籽价格表现承压。国际原油及美豆油在春节期间持续走弱，对于植物油脂价格形成利空压制，预计节后首日郑商所菜油主力05合约将再度于10000元/吨承压并下探9800元/吨位置。

　　(四)大豆

　　1、近期外盘市场简述

　　2023年春节期间，美豆主力03合约开于1491.5美分/蒲，收于1512美分/蒲，上涨3美分/蒲，涨幅0.20%，整体表现为低开高走。而北京时间上周五下午三点美豆03合约暂收于1511.75美分/蒲，可以理解为国内休市期间美豆先抑后扬，最终几近收平。因此，春节假期外盘走势波动对于国内豆粕节后开市影响预计并不剧烈。

　　春节期间美豆市场关注点依旧在于南美大豆主产区天气情况。春节期间阿根廷出现降雨，一定程度上缓解了干旱对作物的影响，但月底预计再度转为干旱。欧洲某权威杂志预测阿根廷大豆产量降至3400万吨，远低于1月USDA给出的4500万吨，预计2月USDA将会继续下调阿根廷大豆产量。如果阿根廷大豆产量下调至3500万吨以下，那么巴西大豆增产幅度难低阿根廷减产之伤。美豆预计走势仍将坚挺。

　　2、国内市场开市预测

　　由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好，并下调了年度出口量，且巴西大豆需求旺盛，根据排船及发船情况来看，预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨，因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况。巴西大豆丰产预期较强，而阿根廷在春节期间有部分降雨但预计难改实质性减产情况，美豆预计维持1500-1550高位震荡。因而节后豆二预计维持4800-5000元/吨高位波动。下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率。

　　豆一是指转基因大豆，主要用途在于豆制品生产加工，国产大豆压榨量不足10%，与豆二用途差异较大，因而无相关外盘。由于大豆振兴计划，我国大豆产量从2021年的1640万吨增产值2050万吨附近，有效供应了国内市场，也使得国产大豆开秤价高开低走。随着我国的经济复苏，预计餐饮消费也将逐步向好发展，对于豆制品需求将会增加。预计豆一期货价格将会震荡偏强走势，节后首日小幅上涨的概率较大。

　　(五)花生

　　1、假期期间外盘市场简述

　　花生并无外盘。

　　2、假期期间重要资讯

　　花生精英网：苏丹外盘远期报价：节后最近报价1360-1390美金/吨，报价较年前上涨，因苏丹产地原料收购价格上涨10%左右，报价仅供参考。

　　花生精英网：青岛港口苏丹精米现货报价10400左右，以质论价，货量不多。

　　3、国内花生市场开盘预测

　　供给端关注产区花生余量及进口米到港情况。产区花生余量较常年偏少，上货量不大，价格呈现稳中偏强态势。非洲进口花生年后逐步到港，对国内花生供应将有所补充，但春节假期期间花生远期报价大幅走强，对节后盘面将形成利多影响。需求端疫情对食品花生消费的不利影响已逐步消退，年后批发市场或有补库需求，在产区上货量偏少的背景下短期产区价格或延续偏强走势。但压榨厂散油榨利偏低或将限制油料花生需求。预计节后花生期价大幅高开，操作上以偏多思路对待，压力位关注11000及前期高点11500一线。

　　三、油脂油料市场总结

　　大宗油脂油料供需矛盾并不突出，马棕和美豆期价在春节期间波动均小于1%，对于内盘大宗油脂油料影响相对有限。小品种油料方面，花生并无外盘，但春节期间苏丹进口花生远期采购成本出现明显上涨，对于国内花生期价将形成利多影响，预计花生价格高开可能性较大，花生建议以逢低偏多思路对待，压力位参考前期高点。

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