【20230113】铁矿：印度到港逐渐增加 PB与低品价差收缩

　　核心观点：震荡 供应端巴西雨季对发运形成影响，后期澳洲飓风逐渐加入影响；国产矿年末恢复不及预期，需关注明年一季度国产矿产量基数水平。需求端国内铁水产量稳定在222左右水平，需关注1-2月份由于“保产能”结束而钢厂大幅亏损下的可能的择机检修；国外需求欧洲与日韩到港量仍偏弱，整体需求偏弱。目前盘面的矛盾仍在宏观预期带来的利好，这种利好在未有实际数据验证前，仍对盘面带来利多影响，而现实的疲软矛盾仍在积累阶段。观点上震荡，策略上我们仍对05观望，另需注意政策风险与巴西天气澳洲飓风季节性影响。

　　现货： 偏多 港口现货成交MA5环比上升放量，年前整体成交较强，后期逐渐进入季节性下滑。

　　铁水：观望 钢联铁水预计年前稳定在220附近水平，我们统计的检修数据1月份检修量较12月份收窄265万吨，后期需继续观察检修情况，如果按照目前的检修水平，后期生铁日均水平可能在225左右。

　　库存：观望 45港港口库存整体累库周环比增228万吨，港口累库主要为巴西矿仍未解决，澳洲矿库存与非主流矿库存处于低位水平；钢厂库存继续上升，补库兑现过程中；分港口库存青岛日照仍在高位，刚需唐山两港保持低位。

　　钢厂利润：观望 华北螺纹钢厂利润盈亏平衡，钢厂盈利率23%，整体盈利随着焦炭降价而改善。

　　折扣：观望 1月份整体折扣水平变化不大，1月份目前普氏均值在120，折扣估值05区间大概在890左右水平。

　　高低品价差：观望 PB粉与超特粉价差回升逐渐遇阻，价差继续下滑。随着印度低品粉逐渐到港，价差或继续下滑。

　　成材需求：观望 实际成交上周虽上升但是整体仍处于近年来低位水平，螺纹表需处于低位提前疲软。

　　印度发运冲至高位

　　澳洲发运进入季节性下滑通道

　　2022年1月11日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降1.05%，月环比降3.02%。目前澳洲的发运逐渐进如澳洲飓风影响的范畴之内，BHP与FMG 整体发运比较平稳，力拓发运财年末发运冲量中等后逐渐下滑，继续维持高波动状态。

　　数据来源：Reuters,紫金天风期货

　　BHP与FMG整体发运平稳

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　　RinTinto发运Q1整体重心或逐渐上移

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　　巴西铁矿发运大起大落

　　2022年1月11日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降45.45%，月环比降30.38%。巴西降雨目前整体并不突出，vale发运大幅波动更多是自身运营问题。

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　　Vale发往欧洲量保持年同比低位水平

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　　巴西整体降雨水平逐渐变小

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　　印度发运冲至季节性新高

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　　加拿大发运反弹至季节性新高

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　　我国铁矿石到港量冲至年同比季节性新高

　　2022年1月11日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增20.15%，月环比增28.86%；其中澳矿到港量周环比增23.68%，月环比增35%；巴西矿到港量周环比降5.15%，月环比增0.69%。

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　　我国印度矿到港量大幅上升

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　　国产矿年末恢复不及预期

　　国产矿产量继续微幅下跌（更新频次：14天/次）

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　　国产矿消耗占比自12月初上升后保持高位

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　　国产矿库存虽小幅下滑但仍在高位水平

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　　唐山精粉性价比仍在

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　　欧洲地区到港量处于低位

　　欧洲铁矿石到港量处于季节性历史低位

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　　欧洲地区卷螺价格逐渐稳定小幅回升

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　　PB粉溢价小幅震荡

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　　11月份海外生铁产量继续下滑

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　　钢联铁水微幅回升

　　钢联铁水年前预计稳定在220附近

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.68%，环比上周增加1.04%，同比去年下降0.09%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增加0.63%，同比增加2.67%；钢厂盈利率22.94%，环比增加3.03%，同比下降60.17%；日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，同比增加8.61万吨。

　　从检修的数据来看，1月份检修量暂时有限，我们预计钢联铁水在年前稳定在220附近。

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　　年前疏港量或会保持高位

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　　废钢进入季节性下滑通道

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　　成材亦进入季节性下滑通道

　　由于过年提前和YQ缘故，成交提前走弱，整体表需处于低位。

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　　钢厂利润小幅扩张但大部分仍处于亏损

　　大部分钢厂利润仍在亏损中，少部分钢厂开始逐渐有微利，主要为焦炭降价出让的利润空间

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　　PB与超特价差继续收缩

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　　BDI下滑幅度较大，C3与C5微幅下滑

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　　45港库存周环比增228万吨

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　　247家钢厂海飘+港口现货库存增383万吨

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　　247厂内库存大幅上涨后企稳

　　45港港口库存整体矛盾不激烈，这一情况可能会持续到2月份。近期由于海飘库存较高，到港呈现出较大的压力，后期库存或会比我们的预期更高。分国别库存上继续关注澳洲库存低位问题。分港口库存刚需唐山两港仍在低位。

　　247整体库存继续增加，补库逐步兑现。另前期钢厂因为资金压力买的远期货正在逐渐到港，数据在45港库存上会逐步体现。

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　　NMPJ整体库存在低位

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　　平衡表

　　平衡表

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　　衍生

　　05盘面利润逐渐向上扩张至微利后遇阻

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　　关注2月份5-9月差走扩机会

　　12月普氏均值上升至111美元/干吨

　　1月目前的普氏均值上升至120美元/干吨，整体较12月涨9美元/干吨

　　数据来源：Mysteel,紫金天风期货

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