【导语】2022年国内外植物油价格纷纷弱势收官，供需趋于宽松是令价格承压的关键。2023年一季度国内植物油市场供应增加的确定性较大，需求回暖预期尚有待观望，价格或整体偏弱运行，不排除油料主产国不稳定的天气扰动阶段内油脂油料市场。

　　2022年外盘植物油弱势收官

　　12月主要外盘植物油期价均不同程度走弱，其中马来西亚棕榈油主力合约收盘均价3966令吉/吨，环比跌4.86%，同比跌14.79%；CBOT豆油主力合约收盘均价63.63美分/磅，环比跌13.56%，同比涨15.14%。四季度是棕榈油产区减产季，但因主要需求国需求疲软，棕榈油累库加快，价格持续承压。在产区天气升水风险及主要生柴国生柴政策的指引下，CBOT豆油价格波动更为剧烈，12月初因美国环保署(EPA)公布的生物燃料掺混要求不及预期，CBOT豆油月度价格跌幅明显。

　　12月国内三大油脂价格整体趋弱

　　2022年底国内豆棕菜三大植物油价格纷纷收低。卓创资讯监测数据显示，12月24度棕榈油、豆油、三级菜油月均价分别为7947元/吨、9582元/吨、12850元/吨，环比分别跌5.28%、5.93%和7.67%。除受外盘植物油走弱指引外，国内供需逐步宽松是令价格承压走弱的关键。随着棕榈油进口增加及国内油厂开工率回升，三大植物油供应逐步趋于宽松，而需求表现为旺季不旺。11月前后国内市场流动性降低，餐饮需求疲软，此状况一直持续到12月，供需双向利空令国内植物油价格共振走低。

　　国内植物油库存逐步脱离低位，棕榈油累库明显

　　四季度末，港口三大油脂总库存171.34万吨，较上季度末增加34.46%，较上年同期增长7.03%，其中棕榈油库存明显增加。下半年受棕榈油产地供应增加及产区积极出口政策影响，国际棕榈油价格回落，国内需求回暖支撑下，棕榈油到港增加，库存累积加快，四季度末食用棕榈油库存达到93.1万吨，较上季度末增加127.07%。豆油方面，随着四季度后期大豆陆续到港，油厂开工率逐步升至高位，同时受到年底需求带动，豆油库存维持偏低水平，季度末豆油库存64.97万吨，较上季度末减少11%。受季节性到港缩减影响，阶段内菜籽供应尚不宽松，菜籽油产出低位，累库并不明显。

　　2023年一季度国内外植物油供需逐步宽松，价格或整体偏弱

　　根据1月最新MPOB报告数据显示，12月底马来西亚棕榈油库存219万吨，因处于减产周期内，环比下降4.37%，但同比增加38.61%，且已达到近五年高位水平，棕榈油供应趋于宽松。另外USDA最新报告显示，全球主要植物油2022/23年度期末库存预计达到2985万吨，同比增长1.53%。2023年国际植物油供应整体趋于宽松的预期较强。

　　同样国内豆棕菜三大油脂供应亦趋于宽松。据海关最新数据显示，12月大豆进口量约1056万吨，环比增幅44%。2023年一季度季节性因素导致大豆到港预期缩减，但目前国内油粕需求回暖，大豆进口积极性尚可，预计大豆供应仍保持宽松状态；棕榈油也将随着国内需求回暖刺激国内企业增加进口；菜籽油方面，受加拿大菜籽恢复性增产影响，加籽进口量预期增加，一季度菜油供应亦存宽松预期。需求端来看，春节后各地餐饮有望恢复，学校亦或正常有续开学，市场对节后油脂需求持乐观态度。但相对于供应宽松的确定性，需求端的乐观预期对油脂价格的支撑力度或一般。

　　综合来看，一季度国内外植物油市场供应逐步宽松，价格或整体偏弱的概率较大。但因拉尼娜气候或持续到一季度，不排除油料产区不稳定天气引发市场对供应端的担忧，进而影响阶段内油脂油料价格的波动。