国内：积极的财政支持政策持续发力。财政部、税务总局明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策。2023年期间，对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税；增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，减按1%征收率征收增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，减按1%预征率预缴增值税。另外，允许生产性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳税额，生活性服务业纳税人加计10%抵减应纳税额。此外，央行1月9日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日有430亿元逆回购到期，因此净回笼410亿元。

　　国际：联储官员继续发表鹰派的言论。旧金山联储主席戴利表示，美联储政策制定者一致认为，通胀比预期的更加持久，最大的风险是通胀预期会上升，今年尚且无法将通胀率降至2%。5%-5.25%的利率峰值是合理的，下次加息50bp并非不可能。亚特兰大联储主席博斯蒂克认为今年通胀率可能会降至3%左右；数据将指导美联储何时转向25个基点的加息步伐。利率将不得不在“很长一段时间内维持在高位，直到2024年”。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘维持震荡，COMEX黄金涨0.35%报1876.3美元/盎司，COMEX白银跌0.8%报23.79美元/盎司。当前美债利率与美元指数持续走弱，降低了对贵金属的价格压力。但考虑到当前美国无论通胀还是经济都不具备快速回落的基础，难以对贵金属价格形成明显刺激，短期内行情也缺乏新的矛盾点，因此贵金属价格仍将以偏强震荡为主，难以走出趋势性行情。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。接下来需要关注周四即将公布的美国CPI数据，以判断后续通胀以及政策可能的走向。

　　Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司，Comex白银核心价格区间【22.3，25.3】美元/盎司。

　　投资策略：金银可以单边逢低做多，或考虑卖出AU2306P408赚取权利金。

　　风险提示：俄乌冲突升级、美联储货币政策变化。

　　铜

　　LME铜涨2.19%，报8798.5美元/吨。上海升水20，广东升水100。美元指数继续下行，对金属价格压制弱化；国内方面开年政策基调偏乐观，疫情短期冲击弱化，但经济仍在筑底，疫情仍有可能再次扰动。现货端支撑有所淡化，消费端走弱，一是进入季节性消费淡季，二是当前价格对备货或有所抑制，现货市场成交偏淡，库存逐步兑现累库预期。但是目前库存基数处于历史低位，单边矛盾并不突出，预计价格回落幅度有限，关注63000-64000附近支撑。预计LME铜价核心价格区间【8000，8900】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，67000】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　LME铝收2438.5，较上周五涨143或6.23%。电解铝目前整体表现供需双弱趋势。近期发货到货量增加，库存累库明显，到明年3月上旬社会库存预期在120w-140w附近。粤市现货贴水继续收窄，铝棒加工费有所下跌。国内电煤价格依旧弱稳运行，炭块价格继续小幅下滑，成本端下降。欧洲天然气价格和电价有所回升，成本增加；海外现货升水欧美均较最低位略有上涨，并未见到持续性的反弹。

　　投资策略：观望，暂无做多驱动；可关注2023Q2的borrow头寸。

　　风险提示：地产需求持续好转、疫情影响的到货继续恶化。

　　铅

　　隔夜伦铅冲高回落，收盘下跌0.43%至2217.5美元，沪铅下跌0.1%至15550元。现货市场下游节前备库近尾声，成交清淡。当前LME市场现货升水连续两日回落，back结构有收窄，从持仓分布上近两月空头占有，不排除保值盘的介入，关注后续软逼仓结束后价格回落风险。国内因假期因素供需双降，1月累库预期较高，铅锭出口导致累库幅度或低于过往。考虑到冶炼环节利润率不高，铅市场短期受现货层面影响偏弱，国内价格或回至15500平台寻求支撑。沪铅波动区间为15400-15800元/吨，伦铅主要价格波动区间为2100-2250美元/吨。

　　投资策略：震荡偏弱，炼厂库存保值可逢高建仓远月。

　　风险提示：美联储货币政策调整预期。

　　锌

　　昨日美元大幅下挫，提振周边金属涨幅，伦锌大幅上行，最终收报3164美元，涨幅4.11%；现货市场，上海市场对02合约升水230-270元/吨，广东地区主流品牌报价对02合约180-210元/吨左右，进入1月中旬，下游已经陆续放假，产业链资金观望情绪居多，锌价在美元下挫的支撑下录得大幅上行，沪锌主力来到上方压力位24000元。

　　投资策略：关注24000元压力位。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　隔夜市场伦镍大幅下跌，收于27330美元/吨，跌1520美元或下跌5.27%，沪镍02合约夜盘下跌4740元/吨至206980元/吨或下跌2.24%。消息面据称青山在印尼建厂大幅增产精炼镍，如属实跟上周电积镍项目一样缓解纯镍资源供应紧张预期和加速资金情绪回落，低库存下宏观和供需面的消息扰动都容易加剧镍价波动。宏观方面美国公布12月非农数据美元指数大幅回落对镍价支撑，而国内新冠病毒实施“乙类乙管”和疫情达峰乐观情绪逐渐消化。产业方面纯镍消费受高价格抑制，现货成交寥寥，不锈钢及新能源产业链因需求不佳引发的减产行为将加剧二级镍过剩，纯镍及二级镍价格严重劈叉，春节前备货需求结束后的“弱需求”逻辑有望加速切换。但我们认为一级镍特别是镍板的低库存矛盾未缓解前，镍价下行空间有限，沪镍短期【180000,200000】元/吨区间有一定的技术支撑，电镍价格大概率上仍将维持高位震荡走势，操作上建议维持区间操作思路，空头注意跟踪止盈。

　　投资策略：维持区间操作思路，空头注意跟踪止盈。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　LME锡收于25800美元/吨，涨450美元/吨或1.78%；沪锡夜盘收207000元/吨，涨1530元/吨或0.74%。隔夜美元继续下行，对金属价格压制减弱，外盘因低库存而价格相对强于沪锡。从基本面来看，过剩仍有拖累但幅度预计收窄，主因锡锭冶炼利润水平下降而产出逐步回落。本轮锡价随市场情绪反弹，进一步上涨尚需基本面配合，目前下游对锡价接受度并不高，高锡价和季节性淡季对下游消费一定抑制，弱化上行动力价格或表现僵持。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。

　　风险提示：暂无。

　　焦煤

　　周一夜盘铁矿I2305收涨0.24%至831.5元/干吨。周一下午收盘后，彭博社援引消息人士称，在稳增长压力下，中国2023年新增地方政府专项债额度或创新高，赤字率也可能高于2022年。该消息提振基建钢材消费预期和钢厂原料补库前景，铁矿石夜盘企稳。据统计，2022年1-10月发行的新增地方政府专项债中有53%投向基建领域，是钢材消费的一大支撑。估值方面，当前卡粉仓单856元/干吨，I2305贴水24.5元/干吨或3%，幅度较小。我们认为，随着房地产和基建等刺激政策的持续加码，一季度钢材终端需求和投机需求有望释放，预计黑色整体偏强运行。

　　投资策略：I2305短期观望，或尝试多单。

　　风险提示：供需超预期变化，发改委监控铁矿价格波动的政策风险。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收17695元/吨，涨幅0.11%/+20元/吨，主力合约持仓12581手，日增仓+4869手，交易金额10.92亿。不通氧553#（华东）现货升水5元/吨，421#（华东）贴水395元/吨。期货盘面工业硅高开但维持小幅震荡，从持仓手数看，今日增仓较多，突破新高，市场活跃度有所上升。现货方面，现货硅价继续走跌50-100元/吨，供强需弱格局保持不变，库存周环比增加0.4万吨，增幅较大，同时下游需求端整体低迷，且临近春节订单数较少，硅企回笼资金年前小幅降价抛货，行情偏弱。不过目前硅价已临近西南企业成本线，叠加存在经济复苏终端需求修复预期，后市下跌空间预计有限。

　　风险提示：西南限产政策动向，下游多晶硅投产延后。