冉学东

　　昨夜(1月12日)非美货币发起了大反攻，同时美元加速下跌。

　　美元昨夜跌0.96%以102.25收盘，创了7个月新低。非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.89%报1.0852，英镑兑美元涨0.51%报1.2210，澳元兑美元涨0.88%报0.6968，美元兑日元跌2.44%报129.24，美元兑瑞郎跌0.43%报0.9276，黄金升破1900美元整数位关口，再创逾八个月新高。

　　在岸人民币兑美元接连上破6.77至6.74元四道关口，创去年8月上旬以来的五个月新高，日内最高升近400点。今年以来8个交易日，人民币兑美元即期汇率累计升值约3%，兑美元中间价累计升值达2.82%。

　　离岸人民币兑美元周四接连升破6.76至6.74元三道关口，创去年8月中旬以来的近五个月高位。

　　美元从去年9月末在114.4145高点下坠以来，已经下跌10%以上，国际金融市场可谓变天。

　　今年以来8个交易日，人民币兑美元即期汇率累计升值约3%，兑美元中间价累计升值达2.82%。

　　此次诱发美元下跌的因素是昨晚公布美国通胀数据，美国12月份的通胀数据表明，正如市场所预料，美国通胀正在继续放缓，通胀正在从四十年顶峰下落，这为美联储下个月放慢加息步伐提供了理由。

　　美国12月CPI同比上升6.5%，为连续第六个月放缓，预期6.5%，前值7.1%；CPI环比下降0.1%，是负值，为两年半来首次环比下降，符合预期，前值0.2%。

　　核心CPI同比上升5.7%，为2021年12月以来的最低水平，预期5.7%，前值6%；环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.2%。

　　影响美国通胀的两个最主要的部分此消彼长，虽然商品通胀跌至2021年2月以来的最低水平，但服务通胀飙升至1982年9月以来的最高水平这也符合预期。

　　商品通胀下行的原因是全球经济衰退预期导致全球大宗商品市场的价格下跌，比如石油、天然气以及基本金属的下跌。而服务业通胀上涨的原因则主要是疫情后生产生活的恢复，最大推动因素是失业率的下降和薪资水平的提高。

　　但是即使是工资通胀也将很快下行。1月6日，美国劳工局公布的数据显示，美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，虽高于普遍预期的20.2万人，但为2020年12月负增长以来的最低水平，前值为26.3万人。

　　更为重要的是，2022年12月工资通胀显著降温，平均每小时工资环比仅增长0.3%，低于市场预期0.4%，前值修正值为0.4%；同比增长4.6%，同样低于市场预期的5%，11月份修正值为4.8%，为2021年8月以来最低。这为下一步服务业通胀压力的缓解提供了基础。

　　通胀下行，表明去年以来美联储的控通胀政策是相当成功的，美国经济很可能软着陆，美联储退出加息的步伐可能加快，现在市场普遍预期下月美联储加息幅度仅有25个基点。

　　不过美联储人士的表态往往跟市场和分析师的预期反着来，比如从去年以来，分析师就预测美国通胀放缓，美联储会加速退出，并预测今年可能就会再次量化宽松，或者降息，这种预测导致资产市场大幅上涨。

　　对此，美联储几乎一面倒地进行反驳，并一再强调，加息步伐的密集以及终端利率之高，这让资产市场一再受到惊吓，尤其是美股，每次美联储官员的表态鹰派的时候，资本市场就会出现一波大的下跌。

　　1月11日，波士顿联储主席柯林斯表示，她倾向于支持1月31日到2月1日的下次FOMC会议加息25个基点，从去年的超激进加息转向更小幅加息将给联储留出更多的时间，主要是要看经济数据如何影响经济。但她强调，支持今年让美联储的政策利率略高于5%。

　　1月10日，旧金山联储主席戴利和亚特兰大联储主席博斯蒂克均发表鹰派言论，支持让政策利率超过5%后再暂停加息。

　　博斯蒂克称，若本周四(1月13日)公布的美国CPI再次显示通胀降温，下次FOMC会议将更有可能加息25个基点。戴利不排除2月继续加息50个基点的可能性，称现在不算抗击通胀取得胜利，她预计美联储会让利率某种程度上超过5%。

　　我们猜测，美联储对于通胀如此保守，一方面是对通胀的粘性有较大的担忧，更重要的是预期管理：担忧市场过于乐观，导致股票和房地产市场高烧不断，这样就可能更加干扰通胀的下行。

　　但是不论美联储如何给市场泼冷水，市场都不买账，许多人认为今年后半年就可能降息。