PTA&MEG:弱现实,强预期
发布时间:2023-1-12 17:01阅读:96
【20230111】聚酯周报:弱现实,强预期
核心观点:中性 PTA供应回升,1-2月PTA累库压力加大,PTA加工费压缩。短期基本面变动不大,关注原油和宏观驱动。
现货:谨慎偏空 现货市场商谈气氛一般,本周主港货在05+20附近有成交,下周主港货在05+10~15有成交,个别较低在05-10有成交,成交价格区间5300~5340附近。
装置变动:中性 上周桐昆、BP、恒力2#重启,新材料检修,供应端回升。
下游需求:谨慎偏多 预期乐观,下游备货采购积极性增加,聚酯库存压力下降,现金流回升。
供需平衡:谨慎偏空 装置重启,1-2月累库增加;PX逐步累库,需求增加累库压力或减小。
加工利润:中性 PTA加工费压缩,PXN短期较难压缩。
核心观点:中性 弱现实强预期,现实累库压力偏大,预期年后一体化装置转产较多,需求恢复,供需改善下资金减仓,节前受预期情绪影响较大,短期预期偏强。
现货:谨慎偏空 内盘重心震荡坚挺,市场交投偏弱。目前现货基差在05合约贴水140-150元/吨附近,商谈4130-4140元/吨附近。
装置变动:谨慎偏空 新装置出料运行稳定,国内油制、煤制负荷继续回升。供应端增量逐步落地。
进口:谨慎偏多 变动不大,近期到港量偏低,寒潮北美检修增加,进口评估下降,1-2月进口预估50万吨。
下游需求:谨慎偏多 终端陆续放假,需求预期良好,终端备货积极性回升,聚酯库存压力下降。
供需平衡:谨慎偏空 平衡表1-2月累库压力较大,二季度预期改善。
加工利润:谨慎偏多 主流供应仍维持亏损严重。
需求乐观预期,聚酯低库存过节
织造进入集中放假
农历春节临近,终端织造集中放假,开机继续明显。截止上周五(1月6日),江浙加弹开机率14%,织机开机率14.7%,印染开机率24%,环比回落。
节后需求预期较好,下游节前备货,上周整体产销表现尚可,4个工作日产销平均在8-9成左右。岁末织造有集中备货,织造工厂备货差异较大,偏低在10-15天左右,偏高在1-2个月附近。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
聚酯供需继续转好
截止1月6日,聚酯即时负荷66.9%附近,聚酯加权库存15天附近,聚酯加权利润在300元附近。
节后需求预期良好,终端备货增加,聚酯库存下降至中性水平,现金流恢复,聚酯开工率目前维持66-67%附近,随着库存压力下降,聚酯重启积极性增加,预计1月底陆续进入节后集中重启阶段。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
聚酯库存压力缓解
截止6日,聚酯库存持稳小幅回落,POY、DTY、FDY和短纤库存分别为11.9、22.2、17.8和15.3天。当前聚酯库存压力缓解,聚酯短期负荷维持偏低,重启积极性恢复。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
聚酯利润回升
聚酯原料变动不大,聚酯库存压力下降后价格小幅抬升,聚酯现金流较12月底同比抬升,长丝现金流回升明显。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
上周整体聚酯负荷回升至67%左右,目前库存压力缓解,现金流修复,部分长丝、短纤装置有重启,瓶片又检修。
聚酯负荷评估,1月评估70%左右,环比评估上升1%,2月节后预计负荷回升较快,预估78%。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
PTA部分装置重启
PTA部分装置重启
装置变动,1月初英力士、桐昆、恒力2#,1月供应量小幅回升。
新装置方面,嘉通能源2条线运行正常,威联化学停车中。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
PTA库存持稳回升中
据忠朴数据,截止1月6日,PTA本周社会库存上升3万吨至158万吨。
仓单数量偏低,截止1月10日郑商所PTA仓单2.44万张。整体可流通库存偏低,小幅回升中。
数据来源:杭州忠朴、郑商所,紫金天风期货研究所
PTA供应回升,1-2月PTA累库压力加大,PTA加工费压缩。短期基本面变动不大,关注原油和宏观驱动。
供应端,上周三套装置重启,嘉通能源新装置稳定稳定,供应回升。需求端,1月聚酯预估70%(环比上调1%),2月预估78%。
平衡变化,23年1-2月供应端回升,PTA累库加大,短期加工费压缩,节前基本面预计变动不大,关注原油波动。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
汽油裂解价持稳偏强
美国汽油库存偏低,汽油裂解裂解价差和辛烷值持稳偏强。汽油库存不高下,市场担忧出行季调油矛盾再次回升。
亚洲汽油裂解恢复至中性水平。
数据来源:路透,紫金天风期货研究所
芳烃调油经济性有修复
汽油调油经济性恢复至中性水平。北美歧化装置有考虑重启计划,但短期尚未重启。
芳烃美亚套利收窄
套利窗口仍然打开,甲苯、二甲苯套利窗口继续收窄,PX美亚套利关闭。
国内PX装置动态,上周浙石化小幅提负,盛虹另外200万吨装置出产品负荷提升中,其他装置变动不大。海外装置变动不大。
需求端,PTA多套装置重启,PX需求边际回升,PX实货市场买盘较积极。
平衡来看,PX新装置陆续贡献产量,PTA多套重启,PX有累库压力但边际略有缓解,短期库存压力不大下实货市场买盘积极,PXN预计较难压缩,现货流通宽松后PXN有压缩预期。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
估值上,短期PXN压缩空间不大
PTA装置重启,PTA加工费压缩,PTA-石脑油端小幅收窄,PX实货市场买盘偏强PXN维持坚挺,PX-原油价差维持偏强。
装置重启,新装置投产,PTA累库逐步落地,价差压缩至300左右中性偏低。PX供应增量有限,需求重启增加,实货市场买盘偏强,短期PXN压缩空间不大。
数据来源:紫金天风期货研究所
MEG一体化转产超预期
乙二醇负荷季节性回升
根据CCF,截止1月6日乙二醇周均总负荷64%,其中煤制负荷56%,春节前后负荷季节性回升。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
国内装置变动不大
装置变动,中科炼化停车,三江停车,远东联降负;煤制方面,新航能源降负,湖北三宁提负,昊源重启,陕煤榆林负荷提升至高位。国内油制多套装置切回EG,负荷回升,煤制前期检修装置多有重启,整体负荷继续回升。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
新装置后续增量不多
新装置盛虹2#计划月中市场,2#开车后1#计划停车,海南炼化计划2月检修。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
主流工艺维持亏损
盘面反弹,主流工艺现金流维持低位。
数据来源:紫金天风期货研究所
进口量评估偏低
受北美寒潮影响,寒潮影响,美国部分乙二醇装置临时停车,目前多套装置已重启,进口后续到港预计偏低。
进口评估,11-12月海外检修偏高,预计23年初前后到港量不高,22年12月-23年2月进口评估50万吨。
数据来源:海关总署,52HZ,紫金天风期货研究所
到港不高,市场担忧港口累库不及预期
从到港量来看,1月3日-1月9日预计到港7.95万吨,实际到港7万吨,实际到港不高,港口库存回路。
截止1月9日,华东主港地区MEG港口库存约90.3万吨,环比下降3万吨,库存回升。
1.9-1.15,预计到货总量在10万吨附近,到港中性,乙二醇库存或持稳。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
观点:弱现实强预期,现实累库压力偏大,供应弹性不大,年后一体化装置转产超预期,需求预期良好下资金减仓,节前受预期情绪影响较大,短期预期偏强。
供应端,本周国内油煤装置负荷均有回升,整体负荷提升至64%左右。海外装置动态,寒潮影响,美国部分乙二醇装置临时停车,目前多套装置已重启,进口后续到港预计偏低。
需求端,聚酯库存压力下降,现金流回升,提前开工积极性回升,1月预估70%,2月预估78%。
平衡来看,供应端新装置投产,1-2月供需累库压力较大,预期偏好,关注累库的持续性。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
PTA基差月差持稳偏弱
乙二醇基差、月差偏弱
数据来源:郑商所,大商所,新交所,紫金天风期货研究所
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。