镍不锈钢：镍高位运行，不锈钢弱势反弹 　　【盘面回顾】上周镍冲上23万元/吨的高位，依然保持良好的上升通道，Back结构保持；不锈钢下跌后弱势反弹，已转为Contango结构。 　　【宏观环境】中国12月官方制造业PMI录得47，大幅低于预期48，11月制造业PMI为48，环比降低。12月全国新冠感染认数激增，经济活动受限较多，叠加元旦假日临近，导致PMI大幅回落。本周关注重磅非农就业报告，以及周三“小非农”ADP就业数据；周四凌晨将公布美联储12月货币政策会议纪要。 　　【产业表现】当前镍板进口利润196元/吨，镍豆进口利润为1750元/吨，处于打开水平。11月高冰镍和MHP进口量再创新高，镍元素供给进一步增加。11月国内不锈钢产量为290万吨，同比增10.3%，累计同比降4%。当前304/2B不锈钢单吨现金生产成本约17384元/吨，利润约166元/吨，利润进一步下滑。纯镍需求维持弱刚性，电解镍国内社会库存（不含保税区）去90吨至3668吨，SHFE仓单库存增47吨至1145吨；不锈钢需求在第一批转阴人员复工、以及价格下跌后有所恢复，但依然疲软，库存连续增加，300系库存增1.1万吨至46.81万吨，远高于往年同期。 　　【核心逻辑】镍中长期供强虚弱，但碍于目前的低库存，和LME流动性现实，多头依然处于优势低位，短期仍将高位运行；技术面上升通道良好，但近日行至上沿，或有回调；不锈钢下跌并出现结构的转变，需求疲弱导致累库明显且高于往年同期，弱势反弹后上方阻力明显，但同时碍于成本支撑，下方空间也相对有限。 　　【策略观点】镍偏强运行，建议镍多头止盈，保值空单可在23万附近择机进场；不锈钢空单等待1.7万以上的沽空机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。