周一上期所螺纹钢、白银期权挂牌上市，成交活跃，整体定价合理。

　　今日螺纹钢、白银期权挂牌上市,螺纹钢期权全天累计成交2.69W手（单边）,白银期权成交3796手（单边）。全天螺纹钢、白银期货价格均出现小幅上涨，其中螺纹钢近月2303合约上涨0.94%报收于3970元/吨，主力2305合约上涨0.68%报收于4006元/吨，白银近月2303合约上涨0.85%报收于5336元/千克，盘中买看涨期权有较好表现。

　　螺纹钢主力05合约期权成交量1.79万手，近月03合约期权成交量7188手，白银期权交易量集中于2303合约成交2697手。整体来看螺纹钢期权和白银期权近月和主力合约在上市首日成交还是比较活跃的。螺纹钢近月虚值期权买卖价差盘中最低到0.5元吨左右，收盘处于4-5元左右，白银期权的情况也比较类似。螺纹钢期权近月合约平值期权隐含波动率（IV）处于21.5%左右，白银期权近月平值期权IV处于25.5%左右。

　　图1.螺纹钢期权2305合约T型报价图

　　数据来源：国投安信期货

　　图2.白银2303期权合约T型报价图

　　数据来源：国投安信期货

　　期权策略展望

　　1.螺纹钢期权

　　黑色系在前期的快速反弹后估值有所抬升，贴水也基本修复。近期疫情扩散速度加快冲击表观需求，短期上行阻力增大，但频繁得地产支持政策对价格亦有支撑，短期可以考虑低仓位卖出期权宽跨式策略。拉长时间周期看，需求复苏仍是主线，期价仍有上行空间，关注房地产利好政策落地效果，可以考虑看涨期权的牛市价差或领口看涨策略。

　　图3.螺纹钢主力价格与90HV历史波动率

　　数据来源：国投安信期货

　　2.白银期权

　　上周国际贵金属总体震荡。美国经济数据依然喜忧参半，其中三季度实际GDP好于预期和前值显示经济韧性，令贵金属反弹受阻。美联储会议偏鹰，但市场尚未对终端利率上调做出完全定价，未来随着数据发布，政策预期仍将摇摆，贵金属震荡趋势还将延续，短期关注近期高点位置阻力。今日白银期权近月合约IV收于25%-26%左右，略高于近期90日历史波动率均值，期权价格可能有一定高溢价，短期以偏震荡或震荡偏强的思路应对，可以考虑低仓位卖出期权跨式、宽跨式策略或使用方向偏多、波动率偏空的看跌期权熊市价差策略。

　　图4.白银主力价格与90HV历史波动率

　　数据来源：国投安信期货

　　高级分析师 沈卓飞 期货投资咨询证号：Z0016943